股指期货方面，放量回撤，震荡市对待。昨日午后异动下跌，盘面整体放量，尤其是科创板块表现弱势，计算机、军工、半导体领跌，但盘面无太多恐慌情绪。关于下跌的原因，消息面并无明确支持因素，我们理解盘面回撤更多的是与情绪阶段过热有关。其一，沪指逼近3400点关口，属于年内偏上沿区域，部分资金担心无法新高之后的回撤风险，其二，创新药、新消费接连成为阶段主线，板块交易有拥挤之嫌，结合强势股蜜雪集团多日出现长阴，市场担心高波环境下的持续性问题，其三，消息面市场计价中美关系缓和，但鉴于谈判结果未定，也有部分资金可能逢高止盈，提防不确定性。对于下跌，我们认为未必代表调整开始，但短期市场缺少上行催化因素，仍建议观望。
　　股指期权方面，买权对冲防御。昨日权益市场早盘震荡，午后跳水。期权方面，市场成交额提升26.5%重回近10个交易日高位，但交投活跃的成因在于日内行情波动，期权端对冲避险，而并非资金进场交易。成交量PCR的上涨也佐证了这一点，因此流动性可持续性有待观察。同样值得关注的是期权隐含波动率日度震荡偏强，但日内尤其在午后隐波震幅较大。目前多个指数收于长阴线，且外部信息扰动较多，期权端跟随市场趋势，短暂调整为看跌期权对冲防御。
　　国债期货方面，市场情绪偏谨慎。昨日国债期货多数上涨。现券市场方面，央行昨日整体净回笼，叠加临近中美谈判，市场情绪整体偏谨慎，另外从债券发行情况看，本周新发行国债主要集中在中短端，因此日内看除30Y国债活跃券利率略有下行外，其余各期限品种表现则震荡偏弱。后续来看，考虑到央行近期维稳资金面动机较强，因此短期流动性环境整体可能仍偏平稳，不过也需要关注贸易谈判进展以及权益市场表现偏强对债市的扰动。因此短期看长端可能仍偏震荡，短端表现可能略偏强。
　　风险因子:1）增量资金不足;2）期权市场流动性不及预期;3)供给加速超预期;4）货币宽松不及预期;5)政策超预期。