近期工业硅价格出现小幅反弹，截至6月9日收盘，期货主力合约反弹至7475元/吨。本轮反弹主要受空头止盈及商品情绪影响,尤其此前煤价大幅下跌、成本持续下移后，近期煤炭反弹带动情绪回升，对硅价形成短期支撑。在工业硅成本构成中，硅煤以及电力等能源成本占比较大。年初以来，煤炭价格持续下移，也使得工业硅成本逐步下行。展望后市，供需矛盾仍是压制行情的核心因素，预计本轮反弹空间有限。
　　从基本面来看，根据SM数据显示，2025年5月工业硅产量为30.8万吨，环比微增2.3%，但同比下降24.6%;2025年1-5月累计产量154.4万吨，同比减少15.3%。区域来看，西北地区硅厂保持生产，但受价格下行影响，产量略有回落;四川地区受新建项目投产及丰水期临近影响，产量明显增长;云南地区产量整体平稳且偏低，无明显波动。总体上，价格持续下行及行业现金流压力加剧，企业复产积极性及复产规模明显低于往年同期。目前工业硅生产主要集中于大厂，中小企业开工率较低。
　　进入6月，供应压力边际上升。新疆头部企业部分复产，西南丰水期推动四川开工率反弹，云南预计6月下旬回升，新产能逐步释放，月产量环比增3-4万吨。北方大厂虽重启部分产能，但价格下跌使复产节奏放缓，西北供应持续回升。需求方面，多晶硅开工低迷且亏损，工业硅需求有限;有机硅部分复产，需求稳定;铝合金需求支撑不足。期货价格快速下跌提升盘面性价比，仓单库存至6月5日降至30.65万吨，环比减少3.8万吨。但随着产量恢复，社会库存将继续累积，价格压力加大。
　　整体来看，工业硅当前过剩压力加剧，基本面缺乏支撑，反弹更多源于前期空头止盈及煤炭反弹带动。随着6月供应明显回升，价格仍将承压，后续还将冲击行业最低现金成本线。操作上，逢高沽空思路不变，价格低位下，关注煤炭和电力等能源价格及硅厂生产动态。机构投资者可尝试布局买入宽跨式期权，博弈波动放大机会。
　　凤险因素:供应端超预期复产;光伏装机超预期;政策变动。