板块回顾：上周申万国防军工指数上涨0.41%，上证指数上涨1.13%，深证成指上涨1.42%，创业板指数上涨2.32%，沪深300指数上涨0.88%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第24。截至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为75.44倍，各子板块中航天装备为137.04倍，航空装备为66.43倍，地面兵装为135.43倍，航海装备为48.40倍，军工电子为97.54倍。
　　巴基斯坦宣布采购中国歼-35战机，中国军贸迎来新机遇。2025年6月6日，巴基斯坦政府推特官方账号宣布从中国采购40架歼-35隐形战斗机、空警-500预警机及红旗-19反导系统，并强调战略合作成果。近五年来，巴基斯坦从中国进口的武器装备金额占其总进口额的80%以上。作为中国"一带一路"倡议的关键节点，巴基斯坦不仅承担着地缘政治盟友和军事合作伙伴的双重角色，更是联通中东的陆海战略通道。巴基斯坦采购中国武器，符合我们先前对中国军贸市场空间广阔的判断。
　　航空装备是军贸需求量最大的武器装备。根据SIPRI，2019-2023年军贸转移指标排名前五的武器装备分别是飞机、导弹、舰船、装甲车、传感器，占总体军贸指标比重分别为45.7%、15.1%、13.1%、10.0%、4.3%，飞机占军贸市场比重近一半。航空装备需求量大，但航空装备研发技术要求高，全球可自主制造先进军机的国家较少，故军贸转移量大。
　　持续关注低空经济产业发展机会。5月30日，国家邮政局举行专题新闻发布会，解读《国家邮政局关于加快邮政业科技发展的意见》。会上指出邮政业运用科技创新手段，通过加强智能化装备投入、加快无人配送技术应用以及完善冷链寄递设施等举措，提升县、乡、村三级物流体系运转效率。低空物流近期板块热度飙升，我们认为低空经济产业处于“政策+新产品商业化进程加速”双共振期，行业蓄势待发，值得重视。
　　国防军工板块具备长期成长确定性。2023年以来，军工行业基本面受到人事调整等因素影响，订单延后，行业景气度下滑。而在当下时点，“十四五”计划进入最后一年，军工行业扰动因素已基本消除，下游需求呈恢复性增长，同时2027年建设目标迫在眉睫，中长期目标也对行业发展提供明确指引：2035年基本实现国防和军队现代化，2050年把人民军队全面建成世界一流军队。伴随需求恢复，产能结构逐步优化，国防军工板块有望得到大幅改善，安全边际高，具备长期成长确定性。
　　本周重点推荐：1）下游主机厂方向：洪都航空、中航沈飞、中航西飞、中直股份；2）军工新科技：联创光电、光启技术、中简科技；3）水下装备：海兰信、亚星锚链、中科海讯；4）导弹产业链：菲利华、国科军工、中兵红箭；5）军品钛材：西部超导；6）电子元器件：鸿远电子、航天电器；7）军贸方向：中无人机。
　　风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。