2025年6月9日，南京银行公告称已触发“南银转债”有条件赎回条款。公司植根江苏优质区域，盈利稳健增长，分红比例保持较高水平，是兼具成长潜力的股息标的，去年以来股东多次增持彰显发展信心。可转债强赎价附近博弈阻力加剧，年初以来南京银行涨幅落后可比同业，估值仍有修复潜力。转股完成后有望夯实公司资本，打开业务拓展空间，维持买入评级。
　　转债触发强赎，夯实公司资本
　　公司公告称自2025年5月13日至2025年6月9日期间，已有15个交易日收盘价不低于“南银转债”当期转股价格8.22元/股的130%（含130%），即10.69元/股，已触发“南银转债”的有条件赎回条款。本次可转债提前赎回完成后，将增强公司的资本实力，为业务进一步扩张提供支撑。25Q1末南银转债未转股余额105亿元，以25Q1末风险加权资产静态测算，转股完成后将提升核充率0.57pct至9.46%。
　　股本摊薄有限，股息成长兼具
　　截至6月9日，南银转债未转股余额约52亿元，占公司总市值约4%。总股本增加对25年每股收益有所摊薄（24年末未转股余额105亿元，稀释总股本约10%），相应对25年股息率、ROE有所影响，但幅度较为可控。公司盈利能力扎实，股息优势突出，预计强赎后盈利、股息等各项指标仍将处于同业较优水平。截至6月9日，公司25E股息率、PB（LF）分别为5.21%、0.78x，考虑摊薄后，估值股息仍具有较优性价比。
　　业绩稳健增长，股东增持显信心
　　公司战略目标清晰，业绩稳健增长，股东多次增持彰显信心。23年底新董事长就位后激发全行改革动能，对公板块在科创、普惠、国际加力提效，零售板块推动消金子经验迁移母行。公司业绩稳健增长，25Q1营收、净利润同比6.5%、7.1%，处于同业较优，随债市冲击消化、息差降幅收窄，业绩有望逐季改善。24年大股东增持超70亿元，主动增持金额为A股上市公司第一。25Q1紫金投资、南京高科、东部机场继续增持，彰显坚定信心。
　　盈利预测与估值
　　我们维持盈利预测不变，考虑转股新增股本后，预测25-27年公司EPS为1.86/2.02/2.23元，25年BVPS预测值14.77元（前值15.64元），对应PB0.77倍。可比公司25年Wind一致预测PB均值0.71倍（前值0.71倍），公司战略转型切实有效，转股夯实资本助力业务进一步拓张，给予目标PB0.90倍（前值0.82倍），目标价13.29元（前值12.82元），维持买入评级。
　　风险提示：政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。