一、现货表现
　　1、本周生猪价格持续偏弱，全国生猪均价环比下降0.35元至14.05元/公斤。其中，河南市场环比下降0.25元至14.11元/公斤;云南市场环比下降0.28元至14.3元/公斤;山西市场环比下降0.88元至13.82元/公斤;重庆市场环比持稳于14.3元/公斤;四川市场环比下降0.49元至13.86元/公斤。
　　2、本周，样本养殖企业淘汰母猪现货均价环比继续下行0.01元至10.66元/kg。样本企业50kg二元母猪现货均价持平于1641.43元/头。节后生猪供应增量带动标猪价格重心微降，淘汰母猪市场同步跟随窄幅调整。下周标猪市场仍存偏弱预期，预计多胎龄淘汰母猪价格或弱稳调整。
　　3、7kg仔猪出栏均价环比下降17.38元至486.19元/头，15kg仔猪出栏均价环比提升8.58元/头至565.17元/头。
　　二、供需表现
　　短期来看，部分地区二育侧已逐步从主动补库转为去库状态，且从最近广东、黑龙江等地方、牧原集团等头部企业针对二育的限制要求看，抑制二育投机的力度明显趋严，这意味着所谓的二育价格托底有较大不确定。理论供给商由于2024年年底全国新生仔猪数量小幅回落，6月理论上商品猪出栏量增势将有所放缓。中期方面，新年度1月~4月新生仔猪数量增势不减，4月份涌益样本新生仔猪数据环比大幅抬升，环比增幅达3.4%，且生产效率维持在较高水平，三季度生猪出栏压力正逐步向后延展。长期来看，2025年4月能繁存栏环比减调仅1万头，尚未指出远月的产能拐点。需求端，节后终端需求降温，而且随着气温上升，猪肉消费需求下降，消费季节性减弱。
　　三、总结
　　整体看来，能繁母猪导向的供应压力尚未出现显著好转，集团场及养殖户均加大出栏量，生猪体重持续高位运行，现货端面临的去库压力于近月合约持续，关注政策调控对远月产能的实际影响。需求方面，二育支撑力度预期再度弱化，节后屠宰、到货存在惯性回落预期，支撑阶段性减弱。后续重点关注二育入场持续性和头部企业出栏量变动。期货策略上仍旧建议以防守为主的逢高沽空/月间反套为佳，期权策略上建议卖出主力合约虚值看涨期权。
　　四、风险提示
　　仔猪疫病、二育市场情绪、政策调控情况