宏观&行业
　　1、5月份，我国制造业PMI为49.5%，比上月上升0.5个百分点，非制造业PMI为50.3%，比上月下降0.1个百分点，综合PMI为50.4%，比上月上升0.2个百分点。新出口订单指数和进口指数分别为47.5%和47.1%，比上月上升2.8和3.7个百分点，调查中部分涉美企业反映外贸订单加速重启，进出口情况有所改善
　　2、经合组织下调美国及全球经济增长预期，美国2025年增速从此前预测的2.2%降至1.6%，并预计2026年为1.5%，同时，2025年全球增长预期降至2.9%，通胀升至3.2%，美国甚至可能接近4%。美联储今年或维持利率不变.
　　供应
　　1、国际:美棉种植率达66%，前一周为52%，去年同期为68%，五年均值为69%。约7%美棉产区受到干早影响，较前周下滑1%，未来一周降雨充沛利好播种，美棉优良率最新值为49%，低于同期水平12%，巴西方面，2024/25年度巴西棉花产量预估为390.48万吨,同比增加5.5%，USDA的预估值更为乐观，高出10-15万吨，最新收获进度达0.9%，印度方面，印度西南季风雨5月25日提前登陆印度大陆后，推进至马邦后暂时停滞，预计本周棉区降水有所减少，巴基斯坦已播种面积达到去年95%，预计6月上旬降水较少，产量仍有小幅回调风险.
　　2、国内:疆棉苗多数现蕾，部分开花，疆内月内存在小幅升温预期及降水偏少预期，月初降雨及积温情况正常，USDA6313.万吨预估值偏低，后市存在较大上调空间，种植成本上，今年肥料价格有所走低，结合南北疆地租均有小幅下滑，成本预计小幅下降，进口棉资源将至近十年谷底，后市边际利多有限.
　　库存
　　1、国内:国产棉去库速度快于历年同期，同比差值不断收缩，目前较24年仅高出约12万吨，后市疆内存在一定用棉偏紧预期．产成品继续小幅补库，棉纱库存位置偏高，坯布库存位置相对中性。
　　2、国际: 2025年3月，美国批发商服装及面料库存连续29个月去库至278亿美元左右，创37个月以来最低水平，已回归疫情前正常水平．零售商库存自此前590-610亿美元历史高位区间逐步下跌至3月的583亿美元。从目前的情况来看，Q1季度的并未发生明显补库行为，月初最新数值将较为明显表现关税战后的美方补库意愿。
　　需求
　　国内纺织业淡季渐深，下游纺纱企业订单数量连续三周走弱，纯棉纱溯源订单缺乏，成交速度偏慢;坯布交投气氛清淡，新疆部分织厂开始逐步安排放假，海外贸易，“抢出口”仍旧运行中，关注后市实际出口数据的边际指引.
　　观点
　　美国主产棉区优良率适中，未来一周的有利天气继续改善棉区产量、单产预期．美棉市场需求不温不火，各方采购热情仍旧有限．贸易形势紧张情况下，市场氛围持续偏空，预计ICE主连于72美分下方偏弱震荡．国内，增产预期维持但需警惕6月逐步开始面临的高温扰动、库存去化速度好于预期，纱厂依旧维持适度开机补库，后市或存在用棉阶段性偏紧可能．下游订单短暂反弹后继续走弱，溯源订单缺乏，市场成交缓慢。预计近期棉价区间运作，前高缺口修复仍旧面临较大压力，关注结构性低多机会。