最新动态及原因
　　近期工业硅价格出现小幅反弹，截至6月6日盘中，期货主力合约最高反弹至接近740G元吨。我们认为，此轮反弹难以改变工业建整体的弱势格局，当前供给过剩压力依然存在，基本面缺乏有效支撑。本轮反弹主要受空头止盈及商品情结影响，尤其此前煤价大幅下跌、成本持续下移后，近期煤炭反弹带动情绪回升，对硅价形成短明支撑。在工业硅成本构成中，硅煤以及电力等能源成本占比较大。年初以来，煤炭价格持续下移，也使得工业硅成本逐步下行。展望后市，供需矛盾仍是压制行情的核心因素，预计本轮反弹空间有限，后续硅价仍然承压。
　　基本面情况
　　从基本面来看，根据SMM数据显示，2025年5月工业哇产量为3.8万吨，环比微增2.3%，但同比下降24.6%）2025年15月累计产量154.4万吨，同比减少15.3%。区域来看，西北地区硅厂保特生产，但受价格下行影响，产量喀有回落；四川地区受新建项目投产及丰水期临近影响，产量明显增长；云南地区产呈整体平稳且偏低，无明显波动。总体上，价格持续下行及行业现金流压力加剧，企业复产积极性及复产规模明显低于往年同期。目前工业硅生产主要集中于大厂，中小企业开工率较低
　　进入6月，国内供应压力边际上升。新疆头部企业部分产能复产，西南地区丰水期来临，部分新项目逐步爬坡，预十月度产量环比增加3-4万吨左右。北方大厂部分产能重启后，价格抉速下行导致当前复产节奏放缓，不过后续仍存在继续复产可能。西北产区供应保持回升态势。西南她区丰水期来临，四川开工率先反弹，云南开工预计6月下旬也将回升，且川滇地区部分新产能逐渐贡献增量，整体供应压力进一步加大。需求方面，多晶硅开工率持续低位，行业仍普遍亏损。硅业分会指出大厂后续产能主要以置换为主，多晶硅对工业硅的需求仍然有限。有机硅企业部分复产，开工有所回升，后续需求页计保持稳定。铝合金对工业建的需求拉动仍较有限，整体需求支撑信弱。前期期货价格抉速下跌提升了盘面性价比，期货仓单持续去化。截至6月5日，仓单库存降至30.65万吨，环比减少3.8万吨。但随着产量逐步恢复，供应端的累库压力仍将显现，预计后续社会库存还将继续累库，对工业硅价格形成持续压制。
　　总结及策略
　　整体来看，工业硅当前过剩压力加剧，基本面缺乏支撑，反弹更多源于前期空头止盈及煤炭反弹带动，后续难以持续。随着6月供应明园回升，价格仍将承压，后续还将冲击行业最低现金成本线。操作上，逢高沽空思路不变，价格低位下，关注煤炭和电力等能源价格及硅厂生产动态。机构投资者可尝试布局买入宽跨式期权，博弈波动放大机会。
　　风险提示
　　风险因素：供应端超预期复产；光伏装机超预期;政策变动