报告摘要：
　　在全球贸易冲突加剧的背景下，为了规避关税、降低贸易成本，转口贸易与跨境次数的增加致使直接贸易额较难反映两国真实的贸易情况。因此从价值链的角度，考察一国A最终进口额中来自于某一国C的增加值占比，不失为另一种替代方案。根据这一思路，本文发现，站在价值链的视角，中国对美出口的实际份额在2018年之后仍然维持了相对稳定，仅小幅回落；而非像直接贸易数据展示的那样，即中国对美出口份额在2018年之后明显下降。之所以会产生这种差异，很大程度上与“间接贸易”的存在有关，即中国通过第三方经济体向美国“间接输出”了一部分属于中国的增加值。其中，在中国香港、越南、老挝、菲律宾、马来西亚等地区的输美商品中，来自中国的增加值占比相对较高。
　　按照“各国输美商品中来自于中国的增加值占比”进行排序，本文将样本地区分为四组，即：最高组、中高组、中低组、最低组；其中最高组和中高组多为东亚及东南亚市场，最低组多为欧洲市场。本文进一步细分出口商品的类别，观察各国对美国出口中来自中国的增加值及占比情况，不难发现：中国经由各地区向美国输送商品的类别，与这些“中转地区”的优势产业集群高度一致。以越南为例，其对美出口中，纺织品、电气光学仪器、皮革制品、机械设备等类别中来自于中国的价值量比例较高；在考虑各领域的具体出口额之后，中国经越南向美国输送的增加值，主要汇集在纺织品、皮革制品、食品饮料茶、电气光学仪器和基本金属等领域。而这些领域也十分符合目前越南的产业集群特征。
　　一个问题是，美国若想识别“间接贸易”涉及的中转地区并进行溯源，理论上是否可行？其实并不困难。从全球价值链传导的视角，我们完全能够对重点商品的输出路径进行详细拆解。事实上，美国在4月2日首次宣布的对各地区加征关税的税率，也有意在打击中国增加值输送的倾向。
　　通过拆解各商品的间接输出路径，我们得到：中国在各类商品的对美价值量输出中，分别重点经由哪些地区？而这一问题的背面即为：对美国而言，在防范中国对其的价值输送过程中，其余哪些地区需要重点关注？若对各商品的价值量进行溯源，究竟需要讨伐谁？总结而言：1、食品饮料：加拿大、墨西哥、越南；2、纺织品：越南、印尼；3、皮革制品：越南；4、木材制品：加拿大；5、橡胶塑料：加拿大；6、化学品：韩国、印尼、印度、日本、加拿大；7、基本金属：墨西哥、加拿大；8、电气光学仪器：墨西哥、中国台湾；9、机械设备：墨西哥、日本；10、运输设备：墨西哥、日本、加拿大、韩国。
　　风险提示：全球价值链体系突变、国际局势突变。