5月27日，恒帅股份发布公告，拟于2025年5月29日通过网上发行可转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过3.28亿元。其中2亿元拟用于投资“泰国新建汽车零部件生产基地项目”，总投资2亿元；0.61亿元拟用于投资“年产1,954万件汽车微电机、清洗冷却系统零部件改扩建及研发中心扩建项目”，总投资1.81亿元；0.67亿元拟用于投资“研发中心改扩建项目”，总投资0.73亿元。
　　恒帅转债发行方式为优先配售，网上发行，债项和主体评级A+。发行规模为3.28亿元，初始转股价格为62.55元，参考5月29日正股收盘价格59.79元，转债平价95.59元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（5月29日）为6.09%，到期赎回价114元，计算纯债价值为83.86元。博弈条款方面，下修条款（15/30，85%）正常、赎回条款（15/30，130%）正常、回售条款（30/30，70%）正常。综合来看，债券发行规模偏低，流动性较差，评级偏弱，债底保护性尚可。机构入库较难，一级参与无异议。
　　转债首日目标价129-134元，建议积极申购。截止至2025年5月29日，恒帅转债平价在95.59元，估值参考上声转债（评级A+，存续债余额4.7亿元，平价84.34，转债价格118.55，转股溢价率40.57%）、威唐转债（评级A+，存续债余额3亿元，平价90.53，转债价格122.27，转股溢价率35.05%），综合考虑当前市场环境及平价水平，恒帅转债上市首日转股溢价率水平预计在【30%，35%】区间，对应首日上市目标价在124-129元附近。
　　公司的主营业务为车用电机技术、流体技术相关产品的研发、生产与销售。主要产品和服务包括后备箱及侧门电机、风扇电机、ABS电机、清洗电机、隐形门把手驱动机构、充电小门执行器、单向清洗泵、双向清洗泵、洗涤液罐总成、洗涤管路、洗涤喷嘴和加液管、冷却岐管和电子循环泵等。本次发行募集资金主要用于“泰国新建汽车零部件生产基地项目”、“年产1,954万件汽车微电机、清洗冷却系统零部件改扩建及研发中心扩建项目”和“研发中心改扩建项目”。
　　预计首日打新中签率0.0009%~0.0011%附近。截至2025年5月29日，宁波恒帅投资管理有限公司持有公司股份0.43亿股、俞国梅持有公司股份0.14亿股，为公司前两大股东。前两大股东持股比例合计71.45%，前十大股东持股比例合计78.6%。因此我们假设本次老股东配售比例为71%~79%，则恒帅转债留给市场的规模为0.7亿元~0.94亿元。
　　风险提示：原材料价格波动风险、新产品开发风险。