本周医药生物上涨1.13%，涨跌幅排名位列申万一级行业第17位
　　根据Wind数据，本周申万一级行业医药生物下上涨1.13%，涨幅排名位列申万31个一级行业第17位。沪深300指数上涨0.88%，医药跑赢沪深300指数0.25个百分点。申万医药生物二级子行业医疗服务II报收5237.61点，上涨0.73%；中药II报收6406.33点，上涨0.39%；化学制药Ⅱ报收12051.55点，上涨1.67%；生物制品Ⅱ报收6130.79点，上涨1.00%；医药商业Ⅱ报收5084.18点，上涨1.13%；医疗器械II报收6111.95点，上涨1.11%。细分板块来看，医疗服务涨幅靠后。
　　根据Wind数据，从医疗服务板块公司的表现来看，表现居前的公司有：ST中珠（+14.5%）、南华生物（+11.0%）、何氏眼科（+9.5%）、百诚医药（+8.0%）、皓元医药（+4.7%）；表现靠后的公司有：数字人（-6.6%）、睿智医药（-5.5%）、凯莱英（-3.8%）、阳光诺和（-2.8%）、九洲药业（-2.1%）。从个股涨跌幅来看CXO相关公司回调较大。
　　医疗服务板块PE（ttm）30.29 X，PB（lf）2.81 X
　　根据Wind数据，截至本周末，申万医疗服务板块PE为30.29 X，近一年PE最大值为40.18 X，最小值为20.92 X；当前PB为2.81 X，近一年PB最大值为3.37 X，最小值为2.06 X。医疗服务板块PE（ttm）较前一周提升了0.19 X，PB（lf）较前一周提升了0.02 X。从近10年来看，医药行业估值位于历史分位的47.14%，医疗服务板块估值位于历史分位的12.21%。
　　行业动态
　　（1）陕西榆林医保结算周期从30天压缩至1个工作日：近日，在陕西榆林第四医院的结算窗口，27万多元医保资金于次日准时到账。首笔医保基金“T+1”即时结算业务的完成，标志着榆林成为陕西全省首个实现“T+1”即时结算新模式的地市，医保结算正式驶入“快车道”。（来源：医药网）（2）今年11月底前实现全国三级公立中医院儿科设置全覆盖：中国国家中医药管理局中西医结合与少数民族医药司副司长欧阳波6月3日在北京表示，中国到2025年11月底前，实现全国三级公立中医医院儿科设置全覆盖，二级公立中医医院80%以上设置儿科。（来源：医药网）（3）首个国产九价HPV疫苗获批上市：5月29日，厦门万泰沧海生物技术有限公司和厦门大学共同研发的九价人乳头瘤病毒疫苗（大肠埃希菌）“馨可宁9”获国家药监局批准上市。该疫苗为我国第一款、全球第二款九价HPV疫苗，其成功上市是我国在疫苗自主研发领域的重大突破，标志着我国疫苗研发生产水平的显著提升。（来源：福建省药监局）
　　本周观点
　　近期院端医疗设备板块相关公司整体呈现触底反弹的趋势，根据医装数胜数据，在医学影像设备、放射治疗设备、体外诊断设备、外科手术设备、生命支持设备中销售规模2025年1-5月份同比均呈现增长趋势。其中医学影像设备增速达100.36%。CT（+107.44%）、MRI（+116.22%）、DSA（+112.92%）等高端设备需求爆发，印证精准诊疗渗透率提升。专科设备如SPECT（+170.00%）、内窥镜（+68.60%）同步放量，微创技术普及驱动结构性机会，建议关注开立医疗等。
　　放疗设备中医疗电子直线加速器同比+63.33%，肿瘤精准治疗需求明确。需警惕超声影像等低技术领域增速分化，政策催化下建议聚焦高壁垒、高国产化率的CT/MRI/DSA龙头及创新技术迭代赛道。
　　体外诊断设备在六大类别中增速相对较低，但整体也达到34.47%的增长，体外诊断细分方向分化较大，血糖分析仪1-5月份市场规模同比下降15.55%，血液分析设备及核酸扩增仪增速均在40%以上。受市场关注较大的化学发光分析仪市场规模同比增长19.06%（去年同期为下降趋势），传统生化设备（复合增速仅2.41%）依赖存量更新。DRG/DIP改革推动检验标准化，国产头部企业凭借性价比优势加速替代进口，体外诊断建议关注具备全自动化、流水线整合能力的龙头企业亚辉龙等。
　　外科手术设备整体市场规模2025年1-5月同比增长80.54%，其中手术机器人作为创新医疗器械的代表增速高达132.62%，手术机器人赛道需求强劲，政策支持叠加技术突破驱动国产替代加速，医保覆盖及“十四五”配置证放量推动渗透率快速提升。AI+5G技术突破扩展远程手术等高附加值场景，行业进入商业化爆发期，值得重点关注。
　　投资建议
　　近期在国家鼓励创新大背景下创新药产业链表现活跃，虽然医药工业复苏仍有待验证，行业受医保控费压力仍在，但多层次的支付体系正在建立，医疗需求的刚性将共同推动行业企稳回升，综上我们维持医疗服务行业“买入”评级，建议关注高成长及预期改善两大方向，具体而言：（1）高成长医药外包服务中的ADCCDMO、减肥药产业链多肽CDMO等方向公司药明康德等。（2）预期改善：盈利能力有望触底回升的第三方检验医学实验室，消费医疗中的眼科及口腔等方向的爱尔眼科、迪安诊断等。
　　风险提示
　　政策变动不确定性；创新药研发投入不及预期；行业及上市公司业绩不及预期风险