核心观点
　　本周，国内动力煤价格在经历5月下旬的短暂企稳后，再次走弱。截至6月5日，秦皇岛港5500K报价611元/吨，周环比下跌2元/吨，继续刷新近几年最低水平。5月份，山西等主产区出现安全事故，6月进入国家安全生产月后，产地安监和环保影响有所加大，但当前正值迎峰度夏关键时期，预计对国内煤炭产量整体影响可控。进口方面，5月底以来，由于中国和印度煤炭库存充足，印尼煤炭海运需求一般，价格进一步走低，贴近国内买家报价水平。澳煤受运力限制，排队等待装货的船只较多，使得澳洲动力煤价格表现坚挺。通过铁运进口的蒙煤方面，数据显示，2025年5月甘其毛都口岸蒙煤累计通关21166车，较4月环比下降3.5%，较去年同期下降18.8%。受国内煤炭市场氛围低迷影响，贸易商对蒙煤的采购积极性不佳，进口量同比出现明显回落。另外，6月以来蒙古国政坛动荡，引发市场对未来蒙煤进口的担忧。不过我们认为，煤炭出口收入占蒙古国GDP较大比重，蒙煤进一步减量的空间预计有限。需求方面，6月4日，国家气候中心发布2025年汛期全国气候趋势滚动预测，显示今夏我国降水呈现“北多南少”的特征，且四川东北部、云南西部等地降水较常年同期偏多，北京、天津等部分北方地区可能发生极端降水过程，存在洪涝风险，而福建西部、江西大部等局部地区降水偏少2~5成。此外，今夏我国大部地区气温偏高，多数地区高温天数将较常年同期偏多，显示制冷需求将表现良好。不过，截至5月底，国内电厂煤炭消耗仍处于年内低位运行，其中沿海8省电厂煤炭日耗171.1万吨，周环比降16.5万吨；内陆17省电厂煤炭日耗280.6万吨，周环比降35.7万吨。库存方面，根据iFind统计，截至6月5日，环渤海9港煤炭总库存2932.3万吨，周环比大幅去库157.4万吨，显示沿海终端补库需求开始释放，不过仍较去年同期库存偏高412.6万吨。整体来看，动力煤旺季即将开启，港口库存高位逐渐去化，但煤炭长期宽松格局暂未扭转，旺季不旺可能性依然较大，近期煤价预计将维持低位震荡运行。