核心观点
　　大豆：
　　随着中美贸易关系释放乐观信号，美豆出口前景明显改善。但南美大豆丰产影响下出口窗口期可能延长，将成为美豆出口市场中的有力竞争对手。从季节性的角度来看，美豆期价已然步入天气题材的敏感时段，今夏美国大豆产区潜在的极端天气风险仍在持续发酵，美豆期价将保持易涨难跌走势。此外，美国国内生物能源政策前景不明，生物燃料中的豆油用量大幅下降也将影响美豆的压榨需求前景，将成为制约美豆期价反弹高度的重要因素。短期美豆期价迎来阶段性反弹。国内大豆市场供应改善预期逐步兑现。目前已经进入巴西大豆的到港高峰期。随着阶段性油厂断豆停机情况的明显改善，油厂开工率快速提升，在市场提货节奏保持高位的支撑下，油厂豆粕库存自低位缓慢回升。豆粕负基差仍在持续走扩。在进口大豆供应环境转向宽松与需求季节性回暖的博弈下，弱现实格局下的反弹行情主要依赖于进口成本、天气题材、中美贸易预期和大豆到港节奏，反弹空间受到供应压力的制约。
　　豆粕：
　　短期豆粕期货市场交易的主要逻辑来自于进口成本攀升的预期，令豆粕期价跟随外盘美豆反弹脚步。目前国内大豆市场供应明显改善，油厂开工率快速攀升，豆粕负基差持续走扩。下游物理库存低位回升，采购情绪相对谨慎。基本面环境逐渐向好，此前的供需矛盾明显缓解。考虑到目前豆粕市场的交易逻辑主要依赖于进口成本，并非国内市场。随着市场情绪回暖，资金流入对盘面价格形成推动，豆粕期价迎来阶段性反弹。
　　菜粕：
　　随着中加关系改善预期渐强，菜系累积的天气风险升水大幅回吐。内外盘的联动性逐渐得到修复。ICE油菜籽偏强运行继续支撑国内进口菜籽成本。国内市场供应无忧，港口菜粕和颗粒粕库存延续高位回落。与豆粕市场有所不同的是，市场需求回暖继续支撑消费乐观预期。菜粕库存的高位回落与豆粕库存的低位回升形成对比，市场需求环境好于豆粕。同时，受到临池豆类市场的带动，菜粕期价高弹性的特征得到凸显，近期维持反弹节奏。
　　（仅供参考，不构成任何投资建议）