【市场观点】
　　上周传媒（申万）指数整体上涨2.59%，同期沪深300指数整体上涨0.88%，板块跑赢沪深300指数1.71%，位列所有板块第6位。我们认为当下传媒板块明线为AI应用起势，暗线为哪吒带来的文化自信，需要锐度和配置并重；2023年是闭源通用大模型的爆发之年，看好今年成为中国开源大模型的爆发及应用格局重塑之年。第一步为公有云价值重塑+产业重回增长（阿里云+腾讯云，以及产业链相关公司）。第二步为有平台有用户有场景，但缺少大模型能力赋能或此前没有下定决心的公司（如B端SAAS企业+互联网平台企业）。第三步为C端场景不断落地（如端侧硬件+游戏娱乐）。建议关注游戏板块如华通、恺英、巨人、电魂、完美、吉比特、盛天、富春等。
　　港股方面，上周恒生科技指数上涨2.25%。我们认为随着关税博弈节奏或趋缓，叠加业绩期结束，节后科技主线有望对产业催化更敏感，恒生科技值得配置，建议关注阿里、腾讯、快手、美团、阅文、腾讯音乐、哔哩哔哩、网易等。
　　【投资建议】
　　AI：长期看好AI产业应用落地，关注AIAgent、AI玩具、AI多模态等方向。上周，即梦3.0更新，上线智能参考功能实现高精度控制生图，产品应用落地效果好。6月6日，快手可灵AI上线一周年，官网信息显示可灵AI在推出10个月之后（即今年3月）的年化收入运行率（ARR）已突破1亿美元，另外今年4月和5月的月度付费金额均超过1亿元人民币。目前可灵AI全球用户规模突破2200万，为超过1万家的企业客户提供API服务。我们长线看好AI产品应用落地加速及商业化进度加速。建议关注阿里、腾讯、上海电影、浙数文化、昆仑万维、南方传媒、荣信文化等。
　　游戏：重申今年推荐逻辑，竞争格局改善产品成功率提升+AI产业端持续落地；问剑、龙之谷、杖剑、超自然、萌厨等符合/超预期的表现后，逻辑进入持续验证期，维持中长线看好。当前板块估值基本中枢附近，继续看多有产品周期游戏公司的超额表现，建议关注：ST华通（KS翻倍）、完美（异环月底测试）、恺英（EVE下周末测试）、吉比特（九牧测试数据符合预期）、巨人（超自然流水持续增长）、中旭未来（买量格局改善+持股公允价值贡献+回购）。
　　IP衍生：作为情绪消费的重要载体，我们持续看好IP衍生品赛道保持高景气度，多元品类驱动行业增长。重点关注【阿里影业】，看好其在大麦&阿里鱼卡位。产业链建议关注上游IP方：泡泡玛特、上海电影、奥飞娱乐等；中游产品侧建议关注布鲁可（有望于近期入港股通）、卡游、广博、华立、姚记、创源、浙数、荣信、京华激光、苏大维格；下游渠道方：一心堂、中信出版、万达、横店等。
　　互联网：看好科技线强化，建议关注互联网核心资产后续受AI催化影响（阿里巴巴、腾讯、快手）、长期看好美团。阿里：位置较低、云估值消化充分，当前有布局价值+向上AI期权弹性；腾讯：存量游戏高景气度，三角洲抓住射击游戏新赛道，广告流量、商业化齐升，基本面确定性强；混元大模型多模态3D方向有望形成差异度，产品端改造存量+微信Agent推进中，向上有AI期权。#快手：据36氪，可灵4月和5月的月度付费金额均超过1亿元，也超此前指引的月度均值水平，AI趋势下有望继续看弹性；#美团：不改长期看好：1）竞争或有边际好转：JD短期补贴收缩+单量提升放缓，待观察后续投入的持续性；2）MT闪购618表现较好，关注中长期闪购业务的扩张趋势和渗透加速。
　　影视：暑期档迈入密集定档周期，建议积极关注大盘催化。暑期档定档/上映陆续开始，后续催化多（6/13上影节开幕，6/21酱园弄正式上映等），多部重点单片待映，当前市场预期低，积极关注后续表现。建议关注猫眼/万达/上影（浪浪山的小妖怪定档8/2+AI玩具发售在即）/中文在线/阿里影业等。
　　出版：高胜率配置方向，持续看好教育出版红利属性+积极布局AI教育等新业态贡献向上弹性，推荐中原传媒，建议关注南方/长江/中南/山东/凤凰等。
　　风险提示：传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。