一、避险属性
　　1、特朗普贸易战避险阶段兑现。中美元首通话，同意尽快举行新一轮会谈并互发访问邀请。中东、俄乌等地缘冲突升级风险仍存；
　　2、美国遭穆迪调降评级，彻底告别顶级AAA信评俱乐部。美国财政部标售的160亿美元20年期债券需求疲软，因投资者担心美国债务负担日益加重。美国债务规模突破36万亿美元，财政恶化加剧市场对美元信用体系质疑。
　　二、货币属性
　　1、美国经济滞涨风险增加，美国就业数据整体走弱，市场重燃美联储降息提前预期。继裁员人数与小非农之后，最新美国上周初请失业金人数升至七个月最高，4月进口降幅创纪录。
　　2、欧洲央行一如预期降息25个基点，但暗示在通胀率终于回到央行2%的目标后，其长达一年的宽松周期将暂停。目前市场预期美联储下次降息企稳至9月，预期25年总降息空间跌至50基点左右。
　　三、商品属性
　　1、金饰消费虽受高价抑制，但金条等投资需求抵消其部分影响。包括中国央行在内，新兴市场央行“去美元化”战略推动央行购金需求保持高位；
　　2、CRB商品指数低位反弹承压，人民币持续升值利空国内贵金属价格。贸易战缓和等有望推动白银工业需求复苏。
　　四、资金面：
　　近期CFTC管理基金净多头黄金持续减仓，白银持续增仓；国内沪金净多持续增仓，沪银净多维持高位；世界最大黄金ETF和白银ETF结束长期下行趋势后缓慢增仓。
　　五、未来的投资逻辑演变：
　　本周黄金高位震荡，白银连续暴涨，金银比高位快速回调，主要逻辑在于：避险需求短期高位回调。最新中美元首通话，同意尽快举行新一轮会谈并互发访问邀请。同时中美关系缓和有望推动白银工业需求复苏。货币属性方面，美国经济滞涨风险增加，美国就业数据整体走弱，市场重燃美联储降息提前预期。继裁员人数与小非农之后，最新美国上周初请失业金人数升至七个月最高，4月进口降幅创纪录。欧洲央行一如预期降息，但暗示宽松周期将暂停，推动美指弱势。目前市场预期美联储下次降息至9月，降息预期长期低位企稳，有望反弹。金银比目前92.89处于近20年3.46%百分位，均值为71.73。预计短期金银比有望继续下行，关注白银补涨机会。非农市场预期走弱，建议投资者关注数据超预期可能，提前做好风险管理。
　　六、策略：短期震荡偏强金弱银强，中期高位震荡，长期阶梯上行
　　七、支撑压力：沪金主力支撑：755-760，阻力：790-800
　　沪银主力支撑：8400-8430，阻力：9500-9530
　　八、风险提示：美联储宽松预期调整，通胀就业等再次上行，地缘异动等