市场要闻与重要数据
　　期货行情：
　　2025-06-05，沪铜主力合约开于78050元/吨，收于78170元/吨，较前一交易日收盘-0.04%，昨日夜盘沪铜主力合约开于78,960元/吨，收于78,570元/吨，较昨日午后收盘上涨0.58%。
　　现货情况：
　　据SMM讯，昨日日内现货品牌价差依旧存在，好铜如金川大板、贵溪等升水150-200元/吨，波兰大板等升水120-150元/吨成交。祥光、鲁方、JCC等报价高至升水170-200元/吨，个别少量祥光成交升水40元/吨，随后市场难觅。铁峰、豫光、金冠、金凤、金豚pc、大江等贴水30至升水20元/吨陆续成交。日内上下游出货与采购情绪均走弱。今日，低价货源日内成交走至贴水后重新回到平水价格，目前月差持续收敛，距离交割仍有7个交易日，预计现货成交短期内会僵持于平水一线。
　　重要资讯汇总：
　　宏观与地缘方面，美国初请失业金人数激增至8个月新高。美国贸易逆差因特朗普关税导致进口大跌而锐减55.5%，至616亿美元。此外，欧洲央行将三大关键利率下调25个基点。拉加德暗示降息周期将结束，市场不再完全定价年内再降息25个基点。地缘方面，特朗普称短时间内促成俄乌立即停火比较困难，暗示可能会同时制裁俄乌双方。国内方面，6月6日，中国人民银行将开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。
　　矿端方面，外电6月3日消息，Marimaca Copper周三宣布完成2440万加元（1770万美元）私募配售，此次融资将用于推进其在智利安托法加斯塔地区100%拥有的Marimaca铜矿项目，该项目被视为智利近年来最重要的氧化铜发现之一。资金还将用于支持该公司在其地区级土地包中的勘探工作，其中包括距离Marimaca矿床25公里的150平方公里的Sierra de Medina地块。自2016年发现以来，Marimaca一直在不断增加该项目的资源量，目前在指示类别中，该项目的总资源量为2亿吨，铜品位为0.45%，铜含量为90万吨；推断资源量为3700万吨，铜品位为0.38%，铜含量为914.1万吨。根据2022年的初步经济评估，从2028年开始，露天矿投产后前6年预计年产4万吨铜阴极，12年矿期总回收铜43万吨；正推进最终可行性研究，技术报告预计2025年年中发布，年底前争取智利政府环境审批。
　　冶炼及进口方面，智利海关公布的数据显示，智利5月铜出口量为181,234吨，当月对中国出口铜32,721吨。智利5月铜矿石和精矿出口量为1,485,670吨，当月对中国出口铜矿石和精矿978,141吨。此外，据IEA报告称，“根据现有和已宣布的铜矿项目，预计到2035年，‘既定政策情景’下的铜供应缺口将达到30%，这一缺口在‘加速生产情景’中扩大至35%，而在‘净零排放情景’中则超过40%。”国际能源署(IEA)在近期发布的《2025年全球关键矿产展望》报告中作出上述表述。该机构指出，即使在高产量的情况下，到2035年，既定政策情景下的铜供应缺口仍将达到20%。IEA认为，铜供应缺口主要是由于矿石品位下降、资本成本上升、资源发现有限以及交货时间较长。此外，新资源发现速度急剧下降。1990-2023年间发现了239个铜矿床，其中过去十年仅发现了14个。
　　消费方面，2025年国内电网计划投资6,500亿元，前4个月累计完成1,408亿元，同比增长14.6%，尽管4月环比下滑13.1%，但考虑到电网投资连续五年达标且在经济稳增长中扮演重要角色，仍是铜需求最稳定的领域。房地产持续低迷，1-4月投资同比下降10.3%，新开工和竣工面积分别减少23.8%和16.9%，短期内难见起色。汽车行业呈现分化，传统车产量下降4.6%，新能源车则增长48%，但出口面临贸易政策不确定性。家电行业2024年表现亮眼，主要品类增长8%-10%，但出口依赖度较高存隐忧。电子领域或成新亮点，AI算力优化有望带动集成电路需求超预期增长。综合来看，虽然短期受季节性因素影响，但全年铜终端需求不必过度悲观。
　　库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-2500.00吨万138000吨。SHFE仓单较前一交易日变化-246吨至31687吨。6月3日国内市场电解铜现货库14.88万吨，较此前一周变化-0.42万吨。
　　策略
　　铜：谨慎偏多
　　目前铜精矿加工费仍然偏低，并且国内冶炼厂与海外矿山谈判仍在继续，而与此同时，卡莫阿铜矿在月内又发生事故，预计未来加工费立刻大幅上行的可能性较为有限。而在需求端，虽然截至当下数据仍相对偏好，不过市场对于下半年需求能否维持则仍存担忧，不过总体而言，在目前电力板块展望相对稳健的情况下，需求大幅走弱的概率较低，因此未来铜品种仍建议以逢低买入套保为主。买入区间可在76,000元/吨至76,500元/吨。
　　套利：暂缓
　　期权：short put @ 76,000元/吨
　　风险
　　国内需求下降过快库存大幅累高
　　海外流动性踩踏风险