特种玻纤景气向上，Low CTE出现紧缺
　　Low CTE玻纤布紧缺，下游载板基材厂商三菱瓦斯发布延迟交货通知。全球BT载板用基材龙头日本三菱瓦斯近日向客户发出延迟交付通知，交期延长至4-5个月。台积电CoWoS先进封装需求火爆，推动AIGPU所用的ABF载板材料供应紧张，现在进一步向BT载板蔓延。当前上游材料供应限制主要在高阶Low CTE玻纤布，由于该材料需同时供应AI服务器、手机射频(RF)晶片载板。在载板基材价格上涨的预期之下，上游Low CTE玻纤布亦可能存上涨预期。中材科技充分受益：一是产能快速扩张，全球市占率提升，预计2026年底单月产能约600万米；二是产品持续升级，新线规划较大比例为高端产品，产品结构优化奠定量价齐升趋势。
　　日东纺复合材料事业部提价。日东纺6月2日发布涨价函，针对复合材料事业部提价20%，暂未涵盖电子事业部。复合材料事业部产品包括罗纹布、短切纱、短切毡等玻纤产品，此前公司这些产品处于亏损状态。我们判断提价可能源于加征关税后部分中国出口至美国的产品受阻，从而造成海外供应紧张，尤其是短切产品。继续关注需求景气之下电子事业部价格变动。
　　基本面：水泥价格计划提涨，玻璃库存小幅累积
　　地产高频成交：30大中城市商品房一周滚动成交面积阳历同比-3%（上周-3%），12城二手房一周滚动成交面积阳历同比+3%（上周+16%），二手房数据略有走弱。
　　水泥：五月底，雨水天气略有减少，国内水泥市场需求环比小幅提升，全国重点地区水泥企业平均出货率为48%，环比增加约1.4个百分点，同比下降约5.5个百分点。价格方面，全国均价环比下降0.8%，由于需求持续偏弱，导致部分地区价格继续下探，但长三角地区企业已率先推涨熟料价格，并计划于6月份推动水泥价格上涨，周边湖北、江西等地也有涨价意愿。
　　玻璃：本周国内浮法玻璃市场偏弱整理，刚需持续乏力，价格重心仍有下移。本周在产产能增加，全国浮法玻璃生产线共计285条，在产223条，日熔量共计159205吨，较上周增加1800吨，当前行业产能利用率81.65%，周内产线复产两条。本周重点监测省份生产企业库存总量5789万重量箱，环比增加15万重量箱，增幅0.26%，库存天数约29.64天，环比减少0.20天。本周重点监测省份产量1252.72万重量箱，消费量1237.72万重量箱，产销率98.80%。
　　推荐非洲链和国产替代链，存量龙头为全年主线
　　非洲链：积极推荐科达制造。科达制造是非洲建材本土龙头，在利基市场具备生产、渠道、品牌等优势，2024Q3以来海外建材量价齐升，2025Q1净利率持续恢复。此外推荐西部水泥等。
　　国产替代：推荐中材科技、麦加芯彩、濮耐股份。因AI需求爆发且供给壁垒高，特种玻纤布成为卡脖子环节，中材科技作为国产特种玻纤布龙头，充分受益国产替代。麦加芯彩船舶涂料迎认证突破，有望逐步放量。濮耐股份国产活性氧化镁盈利好于预期，中期替代传统沉淀剂可期。
　　存量链：兼具确定性和弹性。2025年消费建材存量品类有望迎需求向上和结构优化，从住宅需求看，二手房成交较好将传导至后续存量建材企业经营层面；从公装需求看，城市翻新政策加码，受益品类为外墙和屋顶材料（外墙涂料翻新占比约30%、公共防水材料翻新占比约15%）、地下管网等。首推商业模式优异且稀缺成长的三棵树，及低估值的北新建材、兔宝宝等。
　　风险提示
　　1、地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨。