在2025年一季度，理想汽车收入达到259亿元，同比增长1%。净利润为6.5亿元，同比增长10%。我们看好I8、I6纯电新品上市后的销量表现以及Mind VLA的应用。给予目标价140港元，对应25年的27.4倍预测市盈率，距离现价有27%上涨空间，维持买入评级。
　　报告摘要
　　Q1净利润同比增长10%。在2025年一季度，理想汽车收入达到259亿元，同比增长1%。净利润为6.5亿元，同比增长10%。二季度收入总额预计达到325-338亿元，同比增长2.5%-6.7%。
　　5月销量同比增长16.7%，加大充电服务网络建设。理想汽车交付新车4.1万辆，同比增长16.7%，同比增速表现良好。理想汽车于5月推出L系列智驾焕新版，理想L9配备双腔空悬+双阀CDC旗舰悬架，实现了空间大和操控稳的出色平衡。理想L8和理想L7均标配双腔魔毯空气悬架，运动性能大幅提升，使其在30万元至40万元价格区间具备独特优势。所有车型均标配全天候激光雷达，实现了行业领先的自动紧急制动(AEB)和自动紧急转向(AES)安全能力。截止到5月底理想汽车在全国已有506家零售中心，覆盖152个城市；售后维修中心及授权钣喷中心502家，覆盖222个城市。理想汽车在全国已投入使用2414座理想超充站，拥有1.3万个充电桩。公司预计第二季度交付量将达到12.3万至12.8万辆，环比增长32.4%-37.8%。四月与五月理想累计销量7.5万辆，预计6月销量将会达到4.8万至5.3万辆。
　　下半年新车即将上市。预计2025年7月首款纯电SUV理想I8上市，同步搭载新一代辅助驾驶技术架构VLA模型，作为整合了空间智能、语言智能和行为大模型，将实现车辆与用户之间的无缝交互，大幅提升理想汽车的智驾水平。9月第二款纯电SUV理想I6上市。
　　投资建议。我们看好I8、I6纯电新品上市后的销量表现以及Mind VLA的应用。给予目标价140港元，对应25年的27.4倍预测市盈率，距离现价有27%上涨空间，维持买入评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；价格不及预期