核心观点
　　 24年营收业绩实现较快增长，25Q1增长势头延续。24Q4公司实现营收13.9亿元，同比+20.2%；实现归母净利润1.3亿元，同比+13.5%；毛利率26.2%，同/环比分别-7.3/-8.8pct；净利率9.7%，同/环比分别-0.3/-4.7pct。2024年，公司实现总营收50.6亿元，同比+23.6%；实现归母净利润6.1亿元，同比+27.4%；毛利率32%，同比-1.3pct，净利率12.4%，同比+0.4pct；期间费用率19.3%，同比1.3pct，除财务费用率外，其他费用率均下滑。25Q1公司实现营收11.9亿元，同比+24.3%；实现归母净利润1.3亿元，同比+14.3%；毛利率30.6%，同比-4.2pct，净利率11.5%，同比-0.9pct。
　　注塑机行业景气回暖，压铸机新品拉动销售。2024年，伊之密注塑机营收35.55亿元，占公司总销售额的70.22%，同比+28.80%，主要增长原因为在行业景气度回暖的情况下，不断提升运营效率，加大销售力度，整体竞争力进一步强化；压铸机营收8.93亿元，占公司总销售额的17.65%，同比+14.53%，主要增长原因为公司于2023年推出新产品后产品销售量快速提升；橡胶机营收2.22亿元，占公司总销售额的4.38%，同比增长21.42%。主要增长原因是订单饱满，海外业务快速拓展。
　　全球化战略进一步落地，汽车、消费品等下游行业增速较快。2024年公司海外业务营收13.95亿元，同比+27.45%；海外营收占比27.54%，在2023年基础上进一步提升；海外业务毛利率40.24%，比国内业务毛利率高出10pct以上。公司持续拓展海外新增渠道，深化海外市场本土化运营，有效推动了全球化战略的进一步落地。下游方面，汽车、日用品、3C、家电等行业销售额的增长对公司2024年营收增长形成了较强支撑。
　　盈利预测与投资建议
　　我们根据公司2024年营收上调收入预测，根据毛利率提升情况下调毛利率预测，下调25/26年归母净利润预测至7.51/9.07亿元（前值为7.64/9.11亿元），新增27年归母净利润预测11.01亿元，参考可比公司2025年16倍调整后平均市盈率，给予伊之密目标价25.6元，维持买入评级。
　　风险提示
　　宏观经济波动导致的业绩下滑风险，产能释放节奏不及预期的风险，一体化压铸发展不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，主要原材料价格波动风险。