伊之密2024年业绩稳健增长，一季度业绩上涨状态延续。分业务来看，注塑机作为公司核心主业，支撑了全年业绩增长，且公司作为注塑机龙头，收入表现继续优于行业。分下游市场来看，汽车和3C依然是最大的两项需求来源。在注塑、压铸机均不断推出新品，开拓海内外市场的背景下，公司产能也逐步释放，后续扩产节奏相对稳健。继续维持“强烈推荐”的评级。
　　全年业绩稳健增长，一季度业绩上涨状态延续。公司2024年实现营业收入50.63亿元，同比+23.61%，实现归母净利润6.08亿元，同比+27.42%。2024年Q4单季度营收13.90亿元，同比+20.21%；归母净利润1.27亿元，同比增长13.49%。2025年Q1单季度营收11.87亿元，同比+24.32%；归母净利润1.32亿元，同比+14.29%。
　　注塑机业务引领增长，整体表现优于行业。2024年公司注塑机产品实现营业收入35.55亿元，同比+28.80%，压铸机产品实现营业收入8.93亿元，同比+14.53%，橡胶注射机产品实现营业收入2.22亿元，同比+21.42%。2024全年注塑机产品的毛利率为31.78%，同比-1.52pct，压铸机产品的毛利率为29.01%，同比-5.94pct，橡胶注射机产品的毛利率为40.25%，同比近乎持平。根据中国塑料加工工业协会的《2024年我国塑料加工业经济运行分析》，2024年，在大规模设备更新行动方案等政策以及出口增长影响下，全国塑料加工专用设备产量有所提升，同比增长5.3%（行业增速弱于伊之密注塑机收入增速）。从各省份的生产情况来看，广东省的设备增长量最为明显（yoy+14.4%），与伊之密的优异业绩相互验证。
　　汽车与3C驱动业绩增长，压铸机受益新能源需求。2024年，汽车和3C产品占公司整体下游占比达到显著比例，分别同比增长明显（汽车行业需求占比26.3%，金额yoy+16.7%；3C产品需求占比17.9%，金额yoy+63.6%），成为驱动公司业绩增长的核心力量。
　　新产品批量投产，产能扩张支撑业绩增长。产品方面，2024年公司全新A6系列高端智能注塑机实现批量化生产，聚焦智能、精密、绿色、高效四大核心价值，注射速度达300mm/s且成型周期缩短18%；压铸机领域推出的NEXT2系列两板式压铸机采用自研Yi-Cast高速压射系统，压射速度峰值达12m/s，成功应用于新能源汽车领域并交付一汽、长安等客户。产能方面，五沙第三工厂作为注塑机及重型压铸机生产基地，已经全面投产并运转良好，智能化程度领先；浙江南浔新竞得的华东基地规划面积11万平方米，主要面向华东市场；印度古吉拉特邦工厂也在2024年全面投产。2024年末合同负债余额5.68亿元，较上年同期增长11.13%，环比增长13.59%，产能扩张与订单储备同步强化，为业绩延续增长奠定基础。
　　风险提示：宏观经济增长疲软；全球贸易摩擦加剧；海外业务拓展不及预期；原材料价格持续上涨。