行情概览：本周（5.26-5.30）中信一级传媒板块上涨1.73%。本周传媒板块在AI带动下上涨。2025年传媒弹性方向看好AI应用、IP变现及并购重组，AI应用聚焦新应用的映射投资及部分较成熟应用的数据跟踪，重点关注多模态产业方向。IP变现聚焦有IP优势及全产业链潜力的公司，潮流玩具、影视内容等方向有机会。并购重组重点关注国企方向，在国资委明确国企市值考核的背景下，传媒国企诉求明显提升，部分国企资金优势明显。
　　板块观点与关注标的：1）资源整合预期：中视传媒、国新文化、广西广电、唐德影视、吉视传媒、游族网络等；2）AI：荣信文化、奥飞娱乐、汤姆猫、盛天网络、中文在线、易点天下、视觉中国、盛通股份、焦点科技、豆神教育、世纪天鸿、佳发教育等；3）游戏：建议关注确定性强的神州泰岳、恺英网络、巨人网络、吉比特，关注完美世界、ST华通、冰川网络、华立科技；4）国企：慈文传媒、皖新传媒、中文传媒、南方传媒、凯文教育、大晟文化等；5）教育：学大教育等；6）港股：关注【阿里巴巴】【腾讯控股】【泡泡玛特】，产业爆发在即的【阜博集团】，K12教培龙头【新东方】及业绩弹性较大的区域龙头【思考乐教育】【卓越教育】。
　　【新版DeepSeek-R1正式开源，编程能力卓越】5月29日，新版DeepSeek-R1正式开源，DeepSeek-R1-0528模型权重已上传到HuggingFace。在LiveCodeBench基准上，此次模型性能几乎与o3-mini（High）和o4-mini（Medium)实力相当，一举超越了Gemini 2.5 Flash。新模型能像谷歌模型一样深度推理，文本生成更优化，推理风格快且缜密，并且能支持长时思考，单任务处理时长可达30-60分钟。
　　【4月国内游戏市场规模同增21.93%，长线产品驱动增长】2025年4月中国游戏市场规模同比增长21.93%至273.51亿元，受益于联动、新赛季等相关活动，部分长线产品收入显著提升。客户端游戏市场实现收入环比、同比双增长，双端互通产品是增长的重要来源。移动游戏市场收入同比增长超28%，长线产品和次新品共同驱动增长。自研海外市场收入同比增长9.62%至15.54亿美元。4月重点境外市场产品流水增长TOP10中，《崩坏：星穹铁道》《Kingshot》占据TOP2。
　　【阿里开源长文本深度思考模型QwenLong-L1，登HuggingFace热榜】阿里开源的长文本深度思考模型QwenLong-L1通过渐进式强化学习技术，在长文本处理领域取得显著突破。该模型在七个长文本基准测试中平均得分70.7，性能超越多个主流模型。其核心技术突破体现在：采用分阶段强化学习策略，从2万token逐步扩展到128K，结合难度感知的回溯采样机制；模型在强化学习训练中混合奖励函数，通过规则验证和语义判断确保答案质量。监督微调(SFT)能带来经济性提升，但强化学习(RL)才是实现最优性能的关键。
　　风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险，宏观环境不确定性风险