近期我们继续坚定推荐各个细分行业龙头公司，我们继续坚定看好【神州泰岳】【南方传媒】【分众传媒】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【腾讯控股】【昆仑万维】【中国科传】【芒果超媒】【哔哩哔哩】【中文在线】等
　　过去的一周，传媒行业下跌了0.36%，在所有行业中排名第12位，传媒板块年初到现在上涨了3.54%，排名所有板块第7名。传媒板块近期走势相对稳定，相对于TMT其他板块表现略好，近期TMT较为弱势的原因，一方面来自于腾讯阿里的资本开支没有预期的那么高，对于算力的投入，市场预期有点过高，另一方面，AI应用包括大家一直期待的AGENT，DS的新模型都未看到，市场也略有疲惫。同时市场对于新兴消费板块的热情明显更加高涨，但我们认为，AI应用和传媒板块任何的调整都是很好的上车机会，特别是游戏板块，明显存在着误杀，逻辑有以下几点：1龙头腾讯已经出了一季报，游戏业务增速20%以上，非常强劲，A股游戏大部分一季报也都不错，华通吉比特恺英巨人等都超了预期，二季度业绩也是有望持续，对应15倍左右估值，非常安全；2游戏跟贸易争端和经济的影响并不大，这一波受贸易争端影响跌的不少，最近反弹也没有太多，不存在超涨；3传媒的机构持仓和沪深300偏离度不大，而且游戏板块本身既有业绩快速增长又估值安全还有分红，还不受外部经济影响，还有AI应用带来的降本增效，这个位置，坚定看好游戏龙头。
　　另外，近期我们看到万达电影投资了52TOYS，全力发力潮玩领域，我们的点评如下：1、万达电影和中国儒意收购老股和认购新股合计投资人民币1.44亿元。本次股权转让和增资完成后，影时光持有乐自天成4%的股权，儒意星辰持有乐自天成3%的股权，双方合计持有乐自天成7%的股权；2、投资标的乐自天成是中国领先的玩具公司，其核心品牌为“52TOYS”。乐自天成公司业务覆盖中国、东南亚、北美、日本等全球市场，致力于成为全球领先的IP玩具品牌。自成立以来，52TOYS已拥有众多自有IP，并与大量国际知名IP合作授权，产品线丰富多样，包括静态玩偶、可动玩偶、发条玩具、变形机甲和拼装等，是中国少数实现多品类运营的IP玩具品牌商之一。在自有IP方面，52TOYS拥有“胖哒幼Panda Roll”、Sleep、NOOK、Lilith等，其打造的原创变形机甲IP“猛兽匣BEASTBOX”已推出多款产品，同时持续构建多维IP内容生态体系，此外还拥有独具特色聚焦文旅市场的超活化品牌系列以及各类衍生周边。在合作IP方面，52TOYS与蜡笔小新、草莓熊、猫和老鼠、哆啦A梦、流浪地球等大量国际知名IP及国潮IP开展合作。截至2024年12月31日，乐自天成总资产约5.3亿元、净资产约4.1亿元；2024年度收入约6.3亿元、净利润约0.3亿元；3、强化公司IP衍生业务布局，提高非票收入。万达电影经营着全国最大的电影院线，在全国范围内拥有近千家开业影院，拥有庞大的电影会员体系，业务覆盖影视制作与发行、IP衍生品开发和互联网电商等电影全产业链。公司将与52TOYS在IP玩具产品的开发及售卖、市场营销和其他相关领域展开战略合作，主要合作内容包括渠道合作、品牌宣传以及IP合作等。公司通过与标的公司在股权和业务上进行合作，实现双方资源共享和优势互补，一方面有利于进一步加强公司非票业务收入，另一方面有利于公司共享投资品牌估值提升带来的收益，实现资本增值。
　　风险提示：互联网行业监管风险、游戏行业市场竞争加剧的风险、关税政策风险等。