本周重要事件与核心观点:
　　光伏：4月组件出口约21.85GW，6月多晶硅企业将开始产能置换。需求侧方面，根据索比咨询公众号，近期组件企业排产下降超10%，中小厂商降幅达30%，短期内组件价格仍处下行通道，但跌幅或收窄。出口方面，4月光伏组件出口约21.85GW，环比下降8.2%，同比下降1.4%。组件出口均价0.09美元/W，环比持平。1-4月组件出口规模合计约83.95GW。建议关注阿特斯、福斯特、福莱特、中信博、聚和材料。
　　供给侧方面，根据5月28日安泰科多晶硅周评，当前多晶硅在产企业数量为11家，基本全部处于降负荷运作状态。6月多晶硅企业即将开始产能置换，月度供应整体维持稳定，后续多晶硅月度产量将会再度下调并维持在较低水平。建议关注高效电池技术爱旭股份、博迁新材、隆基绿能、帝尔激光、迈为股份；硅料协鑫科技、通威股份。
　　风电：海缆管桩交付进入旺季，关注Q2海风景气度提升。5月26日，阳江帆石一海风项目变更用海前公示。根据4月15日公示的《中广核阳江帆石一海上风电场项目用海调整海域使用补充论证报告书》（公示稿），本次用海调整的主要原因是500kV送出缆路由线路微调，是出于统筹布局阳江各海风项目的考虑，并不存在场址、风机位置的变动。考虑到帆石一已在2月全面启动沉桩，我们认为本次用海调整不会对项目进程或国内海风开发造成显著影响。2025年至今，国内外海风招标持续旺盛，随海缆管桩交付进入旺季，相关公司业绩有望逐季兑现至报表端，建议关注东方电缆、大金重工、海力风电、中天科技、天顺风能、亨通光电、起帆电缆。
　　陆风方面，5月30日，国家发改委、国家能源局联合印发《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，鼓励新能源不直接接入公共电网，通过直连线路向单一电力用户供给绿电。我们认为，该政策有助于解决新能源消纳问题，同时有望降低电力交易成本、提升议价空间、加强新能源项目开发积极性。4月国内风电新增装机5.4GW，同比增长299%，2025年装机大年的预期逐步兑现。随海风项目交付旺季到来和年底并网的陆风项目推进，零部件厂商的业绩有望逐季高增。建议关注新强联、威力传动、金雷股份、时代新材、日月股份、中材科技。
　　储能：国内前五个月大储装机高景气，海外户储和工商储进入环比改善通道。a.国内：前五个月大储装机高景气；根据CESA统计，2025年初截至5月20日，国内新型储能新增装机11.9GW/32.3GWh，同比+71%/77%，其中电网侧新增装机6.3GW/14.6GWh，同比+74%/52%，电源侧新增装机4.2GW/13.7GWh，同比+59%/102%。继“136号文”取消新能源强制配储后，“394号文”要求2025年底前基本实现电力现货市场全国覆盖并全面开展连续结算运行，看好国内储能加速走向资源的优化配置和落后产能的淘汰。b.欧洲：1）户储方面，经过近两年的去库，欧洲户储库存逐步回归正常补库需求提升，近期户储进入电芯紧缺通道，头部企业反馈产能供不应求。据SPE近期针对2025年户储政策的系统性梳理，除欧洲户储主流国家德国和意大利外，波兰/捷克/奥地利/瑞士/罗马利亚均出台了国家或地方性的资本投资补贴，英国/荷兰/瑞典/波兰均出台了减税/免税政策；虽然当前欧洲家庭电价已有所回落，但仍高于能源危机前的水平；看好接下来多国政策刺激下欧洲户储库存补库需求环比提升。2）工商储方面，据SPE，2022-2024年间欧洲工商业光伏装机容量超过65GW，远超住宅领域的47GW；然而在此期间，欧洲工商业光伏配储率尚未达到5%，渗透空间较大。针对工商储配建，2025年，立陶宛/波兰/捷克/奥地利/罗马尼亚/克罗地亚/希腊均出台了国家或地方性的资本投资补贴，芬兰/捷克/波兰/匈牙利/意大利均出台了减税/免税政策；看好多国政策刺激下，随着光储降本经济性驱动及新的配置场景打开带来的欧洲工商储起量。同时，我们持续看好澳洲23亿澳元户用光储补贴刺激下的户储需求提升，以及新兴市场因电网薄弱与光照资源丰富催生的分布式储能备电刚需；标的层面，建议关注艾罗能源、德业股份、阳光电源、固德威、盛弘股份。
　　锂电：亿纬锂能发力新能源重卡电池租赁。近期，福田汽车公告称，为拓展新能源重卡业务，为客户提供多样化的电池租赁解决方案，公司拟与惠州亿纬锂能股份有限公司共同出资设立北京福田亿纬新能源科技有限公司，注册资本5亿元，其中福田汽车出资2.5亿元，持股比例50%，资金来源为公司自有资金。双方通过设立合资公司，共同开拓市场，能够满足用户多样化电池租赁需求，有利于提升公司新能源重卡业务产品市场竞争力，促进新车销售，提高公司新能源重卡利润率。我们认为随经济性持续提升，叠加商业模式多元化，新能源重卡渗透率预计处于长期上升通道，建议关注客户卡位领先的电池龙头以及受益于新能源重卡起量弹性的零部件供应商：宁德时代、亿纬锂能、新铝时代等。
　　钠离子电池产业化进程持续推进。应用端，5月25日，我国首个大型锂钠混合储能站——南方电网宝池储能站在云南投产。宝池储能站占地面积有5个足球场大小，装机容量达到400兆瓦时，