本周（2025年5月26日至2025年5月30日）A股市场先在中美贸易谈判缓和中放量走高，后陷入震荡调整：上证指数下跌0.03%，万得全A下跌0.02%，表现在全球主要股指中靠后（参见图表1和2）；行业板块方面，环保、医药生物、国防军工、农林牧渔等一级行业涨幅靠前，汽车、电力设备、有色金属、综合等一级行业表现靠后（参见图表4和5）；主要指数与热门赛道估值水平来看，中证2000、科创50、房地产、LED、IT服务、一般零售等处于历史分位高点，创业板指、保险、消费电子、被动元件、通信设备等处于历史分位低点（参见图表7）。风格因子上亏损股、中PB、高PE和小盘股占优，绩优股、高PB、中PE和大盘股承压（参见图表6）。本周A股日均成交额在10939亿左右，较上周下降6.8%，处于2024年以来的52.9%分位数（参见图表3）。
　　今年以来，我国经济延续回升向好态势，多项经济指标表现亮眼，高质量发展持续推进，新质生产力发展取得积极成效。宏观政策利好持续释放，适度宽松的货币政策推动市场流动性保持宽裕。资本市场方面，当前整体估值仍处于底部区域，而随着近年来无风险利率持续下降，权益资产目前具有很好的投资性价比，具体体现为当前A股资产股权风险溢价ERP处于正历史高位（参见图表8）。结构上，建议关注红利资产和科技创新方向投资价值：一方面，在政策支持推动下，2025年A股公司分红金额继续提升，红利资产当前高股息叠加低利率，性价比凸显；另一方面，在A股整体风险偏好不断回升、新质生产力持续发展以及市场流动性宽裕的大背景下，以科技创新为核心的专精特新企业活跃度也值得关注。
　　风险提示：历史经验不代表未来、宏观经济不及预期、行业技术进步不及预期。