棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2509合约13320元/吨，较前一日变动-10元/吨，幅度-0.08%。现货方面，3128B棉新疆到厂价14459元/吨，较前一日变动+6元/吨，现货基差CF09+1139，较前一日变动+16；3128B棉全国均价14578元/吨，较前一日变动+6元/吨，现货基差CF09+1258，较前一日变动+16。
　　近期市场资讯，近期巴基斯坦进口棉需求维持在较低水平。当地多数纱厂库存充足，满足未来数月的用棉需求，且随着国内新棉上市，纱厂正等待其价格进一步明朗，因此决定暂不追加采购进口棉。尽管如此，近期仍有少量进口棉成交。从成交价格情况来看，近月装运的美棉Recap混包棉根据质量不同在7月合约升水700-900点，且高等级棉花有所溢价；长度35的M级巴西棉在7月合约升水725-750点；长度37的SLM级澳棉升水1150点；阿富汗新棉交易量持续有限，以70-71美分/磅左右的到厂价成交。
　　市场分析
　　昨日郑棉期价窄幅震荡。宏观方面，中美谈判取得实质性进展，市场情绪明显转好。不过目前出口美国的纺织品服装实际关税仍高达45%-50%，且24%关税延期90天后关税政策不确定性将再次提升，需持续关注后期宏观动向。国际方面，USDA下调25/26年度全球棉花产量，上调消费量，期末库存同比持平。不过当前不确定因素较多，后续平衡表还需要根据各主产国天气及宏观带来的需求预期进行调整。尽管美棉新年度缩种预期较强，但近期主产区降雨恢复，旱情环比持续改善，其他国家天气相对正常，供应端天气的叙事性目前不足。国内方面，新年度植棉面积稳中有增，当前全国棉花播种已经结束，棉苗长势普遍较好，新疆天气目前良好，种植端缺乏明显利好驱动。国内工商业库存加速去库，需求尚未出现断崖式下跌，成品累库情况也并不严重。不过当前已经步入产业淡季，需求预期进一步走弱，且保留关税带来的利空影响尚未在消费环节反应和交易充分。
　　策略
　　中性。短期由于中美谈判超预期，市场情绪好转支撑棉价震荡偏强。但国内进入消费淡季，新年度丰产预期仍存，当前保留关税仍处于较高水平，对出口贸易的实际利好程度或有限，棉价反弹空间或受到限制。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气
　　白糖观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘白糖2509合约5783元/吨，较前一日变动-12元/吨，幅度-0.21%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6155元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR09+372，较前一日变动+12。云南昆明地区白糖现货价格5960元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR09+177，较前一日变动+12。近期市场资讯，航运机构Williams发布的数据显示，截至5月28日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为90艘，此前一周为79艘。港口等待装运的食糖数量为338.66万吨（高级原糖数量为311.41万吨），此前一周为314.74万吨，环比增加23.92万吨，增幅7.6%。桑托斯港等待出口的食糖数量为232.1万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为76.28万吨。
　　市场分析
　　昨日郑糖期价偏弱整理。原糖方面，尽管当前各机构对于25/26榨季巴西中南部食糖产量预估存在较大差异，整体来看巴西增产预期依旧较强，印度产量预计也有所回升，25/26榨季全球供应由短缺转为过剩逐渐成为市场共识，使得原糖再度承压。不过当前利空因素已基本在盘面有所反应，中长期看，巴西供应与天气风险是最大的变量，仍需持续关注巴西生产情况。郑糖方面，4月下旬以来广西全区普遍降雨，甘蔗旱情基本解除。4月产销数据持续向好，短期进口糖源数量依然有限，叠加国内逐渐进入消费旺季，基本面仍存利好。不过由于外盘走势偏弱，加工糖厂出现利润窗口，远期进口压力预期增加，压制郑糖上方空间。中长期若新榨季全球增产预期逐步兑现，郑糖跟随原糖走弱的可能性较大。
　　策略
　　中性。郑糖大方向跟随原糖波动为主，重点关注巴西产量及国内进口节奏。
　　风险
　　宏观、天气及政策影响
　　纸浆观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘纸浆2507合约5492元/吨，较前一日变动+166元/吨，幅度+3.12%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格6200元/吨，较前一日变动-15元/吨，现货基差SP07+708，较前一日变动-181。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5385元/吨，较前一日变动+80元/吨，现货基差SP07+-107，较前一日变动-86。近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格涨跌互现。上海期货交易所主力合约价格偏强运行，临近收盘强势拉涨，木浆业者随行就市，山东、河北、河南、江浙沪、广东、东北地区进口针叶浆现货市场部分牌号价格上涨20-90元/吨，山东、江浙沪、广东地区银星现货市场价格松动30-50元/吨，与业者出货意向增加有关；进口阔叶浆现货市场业者不愿低价走货，山东、河北、江浙沪地区现货价格部分牌号价格上涨20-50元/吨；进口化机浆、进口本色浆现货市场供需暂无明显变化，现货市场价格横盘整理。
　　市场分析
　　纸浆期价昨