一、期货行情分析
　　5月26日锰硅SM2509合约以5730元/吨开盘，较前一日结算价5856元/吨低开，最终收盘价报5668元/吨，跌幅3.21%，当日成交量为41.81万手，主力持仓呈现净空。
　　二、现货市场分析
　　现货方面锰硅期货主力合约大幅下跌带动现货情绪走弱，厂家报价较少，观察情绪浓厚。内蒙地区锰硅现货价格为5600元/吨，较前一日下跌100元/吨。甘肃地区同规格锰硅现货价格为5650元/吨，较前一日下跌150元/吨。山西地区锰硅现货价格也是5650元/吨，较前一日下跌150元/吨。供应上锰硅多数工厂处于观望状态，南方工厂复产意愿较低，但北方工厂因电费低位多维持满负荷生产。本周Mysteel统计全国187家独立硅锰企业开工率为34.18%，较上周增长0.58%；日均产量23600吨，环比增长350吨，供应量有所回升。
　　全球锰矿发运至中国海漂库存不断走高，国内到港量亦开始回升，锰矿港口库存自4月起止降转增，6月澳矿基本确认恢复发运，锰矿供应有增加趋势，这将对锰硅生产的成本端产生影响，进而影响锰硅的供应。虽然此前锰硅受到南非矿端信息影响，如南非对锰矿矿产起源开启战略性评估，锰矿被明确定义为高关键性矿物，以及南非锰矿主要运输公司Transnet和联合国运输联盟UNTU之间的工资纠纷可能导致罢工等消息，曾推动锰硅期货价格上涨。但这些消息存在滞后性，且从实际情况来看，即便南非矿端出口受限，澳矿的恢复发运也可能会进行部分补足，难以从根本上改变锰硅市场的供需格局。
　　三、综合分析
　　锰硅市场需求端压力正进一步加剧，尽管锰矿发运扰动一定程度上延缓了价格下跌节奏，但整体供需格局仍显宽松。从供需基本面来看，硅锰供应端虽呈现持续收缩态势，但需求端的疲弱仍是主导市场的核心矛盾。当前市场仍处于供需宽松状态，且随着后期铁水产量的进一步回落，供应端压力也将逐步凸显。
　　成本层面，港口贸易商虽存在挺价行为，短期内锰矿价格未进一步下探，但近期南非锰矿发运量显著增加，带动全球发运量回升，叠加South32发运恢复，随着后续到港量的持续增加，锰矿价格仍面临下行压力。值得关注的是，南非批准的《关键矿产与金属战略》已将锰矿纳入其中，需密切跟踪南非锰矿发运的实际动态对市场的影响。
　　锰硅短期受消息面影响或有反弹上升可能，但持续时间预计不长。在基本面预期没有好转的情况下，中长期或延续偏弱行情。策略上仍建议谨慎观望。