报告要点
　　2025Q1，新材料行业实现开门红，营收同比增加，盈利能力同比大幅改善，新材料价格涨多跌少，这可能反映了2024Q4宏观支持政策已经逐步传导到了实体企业，需求逐步企稳回暖。建议关注已经确立困境反转的稀土磁材行业，中美关税冲突暂停背景下，需求景气延续，预计2025年供给增速放缓趋势不变，供需格局改善有望大幅修复稀土公司业绩。
　　2025Q1，新材料行业营业收入同比上升下降，毛利率同比微降，归母净利同比大幅改善。2025Q1，新材料公司营业收入同比增加11.9%，环比减少10.7%；归母净利润同比增加32.4%，环比增加56.6%；平均毛利率为14.1%，同比下降0.5个百分点，环比上升0.8个百分点。这可能反映了在2024年至2025年初多项稳增长措施下，下游需求回暖，新材料产业的供需格局得到改善，企业收入增长，盈利能力显著提高。
　　各子行业在2025Q1均实现营收同比正增长。其中，催化提纯材料行业营业收入同比增幅最大，为26.6%；稀土磁材行业营业收入同比增幅也较大，为21.0%；超硬新材料营业收入同比增幅最小，为2.1%。各子行业在2025Q1盈利表现分化。其中，催化提纯材料行业归母净利同比增幅最大，为31.6%；稀土磁材行业归母净利大幅转正；超硬新材料归母净利同比降幅最大，为33.2%。
　　稀土磁材行业2025Q1营收同比增幅较大、归母净利同比大幅转正主要系稀土磁材行业供需格局大幅改善。2024年稀土开采和冶炼分离配额增速显著放缓，下游能源、机器人等需求旺盛，2025Q1稀土价格有所回暖。2025年4月国家出台《公布对部分中重稀土相关物项实施出口管制的决定》，严格限制中重稀土及材料出口，短期影响了中重稀土价格，但后续陆续下发了稀土出口许可证。管制对稀土磁材在汽车、机器人等民用领域的长期影响不大，稀土磁材产业供需持续改善的格局有望持续，稀土磁材企业的盈利能力有望继续改善。
　　风险提示：1、关税、出口管制、地缘政治等因素导致下游需求不及预期、国内供给难以消化，国内产品价格大幅下降，销量不及预期；2、缅甸等地进口矿数量超预期，国内供给大幅提升，导致价格承压；3、开工进度缓慢导致新产能释放不及预期；4、技术迭代更新缓慢导致盈利能力下滑。