宏观逻辑：国际来看，关税事件影响逐步减弱；国内来看，宏观驱动主要体现在产业政策层面，重点关注进口政策导向。
　　产业逻辑：或进入被动建库周期，重点关注定向稻谷/进口玉米拍卖政策、谷物进口政策等。
　　供需逻辑：供给方面，国际方面，全球玉米供给形势逐渐趋紧、美玉米供给压力仍存，USDA5月报告24/25年全球及美国期末库存月环比继续调减；25/26年全球期末库存同比减少，美玉米期末库存同比增加。国内方面，长期来看，我国玉米产需缺口仍存，维持替代品定价逻辑不变。24/25年度我国进口数量明显减少，国内供需宽松格局有望转向供需基本平衡，年末结余同比明显减少。中期来看，待季节性供给压力释放后，进口谷物缩量+替代减量，国内供给宽松格局有望逐渐趋紧。6月份供给端重点关注政策粮投放节奏、小麦替代规模、渠道出货心态等。消费方面，2025年生猪兑现产能增加，生猪供给进入上升周期；蛋禽肉禽存栏居高不下，饲用消费维持刚性消费；深加工消费整体稳定、小幅增加，整体下游消费给玉米价格提供刚性支撑。6月份消费方面重点关注下游饲料企业建库力度、生猪/禽类存栏变化等。
　　品种观点：短期来看，华北新麦陆续收获，渠道腾库节奏加快，市场流通粮源增多，小麦替代性价比较高，短期现货弱稳为主。然而，中期来看进口谷物缩量+替代减量驱动下国内供给宽松格局有望逐渐趋紧，现货进一步下跌空间十分有限。当前盘面挤升水基本完成，或止跌反弹维持小波段运行；长期来看，政策粮源投放+小麦替代预期或将限制价格向上空间，我国玉米仍然维持进口替代+种植成本的定价逻辑，重点关注政策导向。
　　交易策略：长线宽幅区间运行；中线维持低多思路，关注下方支撑得到验证后的波段做多机会；短线下跌动能有所减弱，能否由弱转强需关注短线压力能否突破，2507合约支撑2300-2310得到验证,短线压力关注2340-2350；2509支撑2320-2330得到验证，短线压力关注2360-2370，关注压力效果。
　　风险因素：小麦替代规模、政策粮源拍卖节奏、下游企业建库力度、进口政策等。