本周市场以回落为主，仅深证100上涨；从各期权标的资产近1年以来的相关性情况看，上证50ETF与科创50ETF正相关性维持在0.946，中长期仍保持较高的系统性。本周现货市场成交量大幅攀升，日均成交额下降至1.17万亿元水平附近。标的资产对应期权持仓量上升与成交量涨跌互现的格局，表明期权作为衍生品，投资者应用期权主要参与日间波段交易，而上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF、创业板ETF日内高频交易机会下降幅度较大，日内高频交易机会更多的集中在科创50ETF方面。持仓PCR方面，本周各标的资产期权持仓PCR同样涨跌互现，其中上证50ETF、创业板ETF、深证100ETF、科创50ETF期权持仓PCR与标的资产走势匹配度较高。此外，上证50ETF期权持仓PCR数值率先突破1以上后，（深）中证500ETF期权持仓PCR紧随其后，另一方面，上证50ETF率先创年内新高后触及压力位，市场采用认沽期权进行保护的意愿不断增强。从波动率的维度看，各标的资产期权隐含波动率全线回升，其中上证50ETF、300ETF期权隐含波动率分别为历史12.6、16分位水平，从历史极低值攀升，隐含波动率下方空间有限，做多波动率收益逐步体现；而创业板ETF期权隐含波动率回到了历史50分位水平之上，符合我们此前判断。后市继续重点关注上证50ETF、300ETF做多波动率的机会。从期权隐含波动率的期限结构看，上证50ETF、科创50ETF期权隐含波动率均维持近低远高的结构，表明投资者对当下市场波动下降预期增加。而中证500ETF期权隐含波动率最远月大幅下降，表明投资者对于中证500ETF未来大幅波动预期下降，而下月合约隐含波动率高于当月合约隐含波动率则表明投资者对于短期波动率增加的预期在增强。
　　操作建议：
　　1、方向性策略：震荡区间下沿或下方缺口处继续配置正delta为主，采用牛市价差。
　　2、波动率策略：做多上证50ETF期权波动率。
　　风险提示：
　　1、地缘政治对资产配置的影响。