本周债券收益率上行，2年期、5年期、10年期以及30年期国债期货价格分别变动+0.033%、+0.331%、+0.364%、+0.606%。
　　可交割券方面，目前活跃合约为2509合约，2年期国债期货CTD券为250006.IB，对应净基差-0.101，IRR1.9%；5年期国债期货CTD券为240020.IB，对应净基差-0.141，IRR2%；10年期国债期货CTD券为220010.IB，对应净基差-0.074，IRR1.82%；30年期国债期货CTD券为210005.IB，对应净基差-0.041，IRR1.67%。
　　资金利率方面，随着OMO利率调降10bps后，隔夜、周市场利率跟随下行。
　　关键期现1年期、2年期、5年期和10年期国债收益率本周变动-0.3bps、0bps、-1.2bps和+4.2bps。
　　公开市场操作方面，本周央行净投放4600亿元，场内流动性中性偏宽松。
　　经济数据方面，4月CPI降幅持平、PPI降幅扩大，二者拖累因素相近，分别为交通工具燃料价格增速转负和采掘工业偏弱导致。4月社融数据与3月相近，财政开支继续加速。
　　供需端，现券近期维持供强需弱的特征：
　　一是银行负债增长较慢，承接政府债发行压力较大，承接能力一定程度上依赖于央行的流动性支持，因此短债需求不强；二是保险机构负债端久期有所收缩，且长久期负债（寿险）的成本较高，当下长债票息难以覆盖，因此长债需求也有所收窄（且在中长期资金入股市的情况下债市资金有所分流）；三是五月政府债到期规模较小，而超长期国债发行，地方债发行加速。本周长债“发飞”也是供强需弱的一种体现。
　　展望后市，供强需弱的格局有望改变，一是6月政府债到期规模有所增加，政府债净供给节奏或趋平缓；二是7月保险长端负债成本有调低的可能；三是国内市场风险偏好回归防御风格，债市配置需求或会提升。
　　期货端，近月合约CTD券价格较低，叠加近期IRR水平偏高，空头交割意愿较强，近月合约价格承压，远月升水。T、TL持仓增加，TF、TS持仓减少，长端多头力量较强，或押注未来政策利率进一步下行。
　　交易策略：短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保。
　　风险提示：货币政策宽松超预期，经济复苏不及预期（观点供参考）