2025.5.19-5.23 A股汽车板块跑赢上证综指。一周涨跌幅（5月19日至23日）：上证综指-0.6%，创业板指-0.9%，汽车板块指数+1.2%，其中乘用车/商用车/零部件/汽车服务分别为+4.3%/+6.5%/-0.8%/-1.3%。汽车行业指数跑赢上证指数，汽车板块周度成交额环比上升。2025.5.19-5.23期间，港股汽车整车理想汽车/小鹏汽车/蔚来/零跑汽车/吉利汽车涨跌幅分别为+0.3%/-1.1%/-6.8%/-2.2%/+2.8%。
　　周动态：小米发布YU7，零跑小鹏202025Q1业绩亮眼，特斯拉预计于6月底推出自动驾驶出租车
　　小米发布YU7。2025年5月22日，小米汽车发布旗下首款SUV——小米YU7，寓意“御风而行”，预计于7月正式上市。小米YU7定位豪华高性能SUV，长宽高分别为4999 mm、1996 mm、1600 mm，轴距3000 mm，造型上采用3倍轮轴比、2.1倍轮高比，呈现经典高性能SUV的低趴姿态。在智能辅助驾驶方面，小米YU7全系标配激光雷达，并搭载英伟达Thor芯片（算力700 TOPS），同时还配备1颗4D毫米波雷达、11个摄像头和12个超声波雷达，提升雨雾天气穿透识别能力，可适应各种复杂环境。
　　零跑汽车、小鹏汽车分别发布2025年一季报，业绩亮眼。5月19日，零跑汽车发布2025年一季报，202025Q1公司实现营收100.2亿元，同比+187%，归母净利润为-1.3亿元，同比大幅减亏。毛利率为14.9%，创历史新高。公司202025Q1交付8.8万台，同比+162%，对应ASP为11.4万元。5月21日，小鹏汽车发布2025年一季报，202025Q1公司实现营收158.1亿元，同比+141.5%，实现净利润为-6.6亿元，同比亏损收窄51.5%。202025Q1实现毛利率15.6%，同/环比+2.7pct/+1.2pct，其中汽车业务毛利率为10.5%，同/环比+5.0pct/+0.5pct。公司202025Q1交付9.4万台，同/环比分别+330.8%/+2.7%，对应ASP为15.3万元。
　　特斯拉预计于6月底在得州奥斯汀市的街道上推出自动驾驶出租车。5月20日，马斯克表示特斯拉计划于今年6月份在美国得克萨斯州奥斯汀的总部附近，推出自动驾驶出租车服务。不过出于安全考虑，初期将在奥斯汀部分区域投放约10辆自动驾驶出租车，如果试运行顺利且未发生事故，规模将迅速扩展到数千辆车。2024年10月，特斯拉发布了Cybercab无人驾驶出租车，受限于FSD无人驾驶的实际性能和工厂产能，这款车型预计在2027年才会正式进入量产。
　　周观点：以旧换新支持下汽车景气可期，继续看好汽车板块机会。2024年以旧换新政策催化下乘用车销量表现超预期，2025年以旧换新政策延续，对汽车消费向上进行支撑，我们继续看好汽车板块机会，维持汽车板块“推荐”评级。看好：1）自主崛起新阶段，自主崛起大周期维度进入高端化发展的战略进攻时刻，具有30万元以上优质供给的车企有望明显受益，推荐理想汽车、江淮汽车、吉利汽车、比亚迪、长城汽车，建议关注赛力斯；2）高阶智驾“平价化”有望大幅提升高阶智驾渗透率，领先整车和相关零部件受益，推荐小鹏汽车、华阳集团、德赛西威、科博达，建议关注经纬恒润；3）机器人量产有望实现0-1突破，推荐确定性高、卡位领先的产业链标的拓普集团、三花智控、北特科技；4）出口环境较为复杂，看好自身经营周期向上的优质零部件，推荐福耀玻璃、星宇股份、银轮股份；5）商用车方面，重卡内需三年低位运行，2025年有望恢复，推荐受益重卡龙头福田汽车、中国重汽A、潍柴动力，客车领域内需出口有望继续向上，推荐客车龙头宇通客车。
　　风险提示：1）乘用车销量不及预期；2）智能驾驶安全性事件频发；3）零部件年超额下降幅度过大；4）主机厂价格战过于激烈；5）上游原材料价格大幅波动；6）重点关注公司业绩或不达预期；7）政策及贸易关税变动风险；8）快充等新技术发展不及预期；9）我国车载芯片的自主率较低，多依赖进口，汽车供应链存在较大风险。