行情回顾：本周商品市场总体较弱，周内波动较大，南华商品指数本周下跌约0.5%，板块指数涨跌不一，其中南华能化指数本周下跌约1.6%，南华贵金属指数本周上涨约3.1%。本周因子指数涨跌不一，其中中周期时序规则获利接近0.1%；长周期时序规则获利超过0.8%；中周期截面动量获利接近0.3%；长周期截面动量获利接近1.2%；中周期时序动量损失超过0.1%；长周期时序动量获利接近1.4%；截面偏度因子获利接近0.5%；期限结构因子损失接近0.4%；截面仓单因子获利接近0.3%；截面库存因子获利接近0.3%。
　　板块表现：分板块来看，时序规则方面，中周期动量在黑色板块获利较多，长周期动量在能源化工板块获利较多；截面动量方面，中周期动量在黑色板块获利较多，长周期动量在黑色板块获利较多；时序动量方面，中周期动量在农产品板块损失较多，长周期动量在黑色板块获利较多；截面偏度因子在贵金属板块获利较多；期限结构因子在贵金属板块损失较多；截面仓单因子在黑色板块获利较多；截面库存因子在农产品板块获利较多。
　　品种表现：动量因子方面，中周期时序规则在玉米淀粉上损失较多，而在硅铁上获利较多；长周期时序规则在花生上损失较多，而在硅铁上获利较多；中周期截面动量在尿素上损失较多，而在焦煤上获利较多；长周期截面动量在烧碱上损失较多，而在焦煤上获利较多；中周期时序动量在豆粕上损失较多，而在焦煤上获利较多；长周期时序动量在纸浆上损失较多，而在焦煤上获利较多。截面偏度因子在LPG上损失较多，而在黄金上获利较多；期限结构因子在LPG上损失较多，而在工业硅上获利较多；截面仓单因子在烧碱上损失较多，而在焦煤上获利较多；截面库存因子在甲醇上损失较多，而在纯碱上获利较多。
　　后市预估：5月22日，中国人民银行发布公告，为保持银行体系流动性充裕，5月23日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元MLF（中期借贷便利）操作，期限为1年期。鉴于本月MLF到期量为1250亿元，故此次操作后MLF将实现净投放3750亿元。这也是央行连续第三个月加量续做MLF，3月份、4月份MLF净投放量分别为630亿元、5000亿元。今年3月份，央行MLF的招标模式调整为固定数量、利率招标、多重价位中标，不再有统一的中标利率，意味着MLF利率的政策属性退出，回归流动性投放工具定位。
　　风险提示：建议投资者密切关注宏观政策动向及库存变化，灵活调整仓位，控制风险