交运快递需求维持高增，集运运价上涨—交通运输行业周报：各家快递公司发布4月经营业绩，顺丰业务量增速达到30.0%，主要得益于公司凭借丰富的产品矩阵及综合物流解决方案能力，持续渗透生产制造和生活消费各类物流场景，有效满足客户多元化业务需求；圆通在“通达系”中业务量增速领先，申通增速略高于行业，韵达增速落后行业。中通发布一季度业绩公告，利润平衡增长。运联智库发布2025中国零担物流排行榜，行业头部正在形成“快运集团”，顺丰系由“顺丰快运+顺心捷达+德坤物流”构成，京东系则由“京东快运+德邦快递+跨越速运”构成，业务体量上，两大超级巨头的规模都达到了3000万吨/年。
　　风险提示：1）宏观经济下滑风险。2）快递行业价格竞争超出市场预期。3）油价、人力成本持续上升风险。
　　医药恒瑞医药港股上市，开启国际化新征程——医药行业周报：本周医药指数上涨1.78%，相对沪深300超额1.96%。本周创新药板块受三生制药BD事件再次大涨，三生国建、舒泰神、一品红等表现亮眼。恒瑞医药于5月23日在港交所正式挂牌上市，IPO定价44.05港元/股，共计发行2.245亿股，募集约99亿港元（13亿美元）的资金，成为近五年港股医药板块最大IPO，体现了公司对自身价值的信心以及对未来市场发展的积极预期。对比恒瑞5年前和当前的基本面，我们认为当前公司的市场合理估值高于5年前，主要体现在1)收入结构改变，创新药的营收贡献逐步替代仿制药；2)公司全球市场布局逐步替代纯国内市场，股价阶段新高或是趋势。本周建议关注组合：恒瑞医药、信立泰、华纳药厂、昆药集团、长春高新。
　　风险提示：行业竞争加剧风险，政策变化风险，行业需求不及预期风险。
　　金属新材料关税威胁再起，美铜大涨——有色金属大宗金属周报：铜：本周一至周四，铜价维持窄幅震荡，周五特朗普建议对欧盟征收50%关税，关税威胁再起，美铜大涨。海外铜库存转移仍在继续，Antofagasta与中日韩冶炼厂年中谈判即将来临，关注TC/RC报价落地，当前需求持续回落，我们认为铜价短期仍维持震荡，金融属性更值得关注。铝：库存持续去化，铝价维持震荡。锂：锂价延续下滑，关注后续冶炼厂和矿端减产情况。钴：刚果金禁矿后半段，关注政策变化带来反弹机会。
　　风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振风险；新能源汽车增速不及预期风险。
　　公用环保4月电力数据跟踪，看好聚变装备前景——大能源行业2025年第21周周报：电力：装机：4月光伏新增装机环比翻倍，入市影响仍在延续。电量：4月用电数据环比稳健，其中二产数据环比增速回落或与3月抢出口有关。4月用电增速绝对值较去年同期（7.0%）有所回落或与四大高载能行业用电需求下滑有关，而用电增速仍保持较为稳健的增速或受益于信息传输、充换电等新产业拉动。可控核聚变：全球核聚变领域资金投入规模继续加大，随着可控核聚变投融资规模的提升，新装置/新项目建设有望带动上游材料及中游装备的需求，建议关注在超导材料及磁体系统、真空室及真空系统、包层相关结构、辅助加热系统、制冷系统等相关设备领域有供货历史或技术储备的公司。
　　风险提示：电力体制改革低于预期，电力消费低于预期，聚变装备招投标不及预期等。
　　北交所交大铁发启动招股、志高机械/世昌股份上会，新股供给有提速之势——北交所周观察第二十七期：交大铁发发行价8.81元/股，拟发行股份1909万股，发行市盈率12.94倍，13家机构参与公司战略配售。回归市场来看，周度日均成交额回升到359亿元，北证50指数创新高后迎来调整，市场指数周度下跌3.68%，跌幅大于创业板指和科创50指数。北证A股整体PE由50.69X回落到48.45X，北证A股日均换手率9.12%。展望后市，我们建议投资北交所市场的机构投资者稳扎稳打不追高，如果有深度调整可能是比较好的介入时点，多加关注相关的交易机会。全年来看我们依然维持观点不变，整体乐观。
　　风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险