海外/教育研究穆迪下调美国主权信用评级，对风险资产继续谨慎——海外科技周报：本周美国股指大涨，债券收益率上升，黄金价格回调，市场的风险偏好回升来自对降息和贸易缓和的期待，中国关税谈判的成功为其他国家树立了模板，印度，欧洲都开始重新评估对部分领域加对等关税的方案，这给贝森特和卢特尼克的工作增加了困难。周五穆迪下调美国主权评级，市场还未充分消化这一最新消息的影响。我们希望强调，美债才是核心矛盾，7-9月将是美债流动性的重大考验，在这一关度过之前，建议继续对风险资产保持谨慎。
　　风险提示：大模型技术发展不及预期、PC/手机等终端需求复苏不及预期、美国联邦基金利率剧烈波动。
　　公用环保陕西煤业(601225.SH)首次覆盖：从弹性叙事到久期叙事一个潜在的重估机遇。随着煤炭行业从“弹性叙事”转向“久期叙事”，2024年公司跑输中国神华。从24年中报和年报、25一季报来看，煤炭板块不同公司业绩出现大幅分化，中国神华、陕西煤业等低开采成本公司业绩稳定性显著占优。我们判断在市场认识到低成本煤炭公司拥有更长的久期后，久期的拉长提升了煤炭龙头的估值，被动降低了股息率。进一步的，我们认为决定煤炭公司久期的核心因素，同时也是决定权益资产长期投资价值的，是开采成本在行业成本曲线中的位置。在该框架下思考陕西煤业的投资价值，我们认为公司估值与中国神华的差距有望收窄。对比公司与中国神华，公司在基本面并无显著劣势，两者基本为煤炭行业并列最优的资产，未来公司有望在叙事逻辑扩散以及自身的业绩稳定性的持续验证下，两者估值差距有望收窄。
　　风险提示：煤价波动超预期，新能源转型速度大幅加快，储能技术的革命性突破。
　　北交所吉冈精密(836720.BJ)首次覆盖：专注铝压铸高精度小件市场，收购德国帝柯开发欧洲市场。公司是一家从事锌铝合金精密压铸产品制造型生产企业，产品涵盖汽车零部件及电子电器配件等，24年归母净利润5675万元（yoy+32.63%）。供货给华为、吉利等产品进入量产，新能源汽车轻量化趋势催生铝合金零部件增量需求。电动工具市场需求出现企稳回升趋势，2024年公司电动工具营收同比上升41.94%。在墨西哥及泰国进行布局设点开拓国际市场，收购德国帝柯旨在开发欧洲市场。公司以T客户为核心客户，并积极拓展问界等新能源车企合作，重点发力高精度小件市场。此外，公司通过收购帝柯布局欧洲，墨西哥子公司逐步提升产能，配套北美需求。看好公司未来在新能源汽车以及电子电器领域的发展潜力。
　　风险提示：实际控制人不当控制风险、原材料价格波动风险、宏观经济波动风险