电解铝股弹性表（2025年5月）
　　我们梳理了电解铝企业2025年产量弹性以及利润弹性：
　　（1）从吨铝市值来看：目前云铝/宏桥最低，约为21000元/吨，中铝次之，电解铝资产较纯粹，资产价值亟待重估。
　　（2）从PE来看：由于产能基本固定，盈利能力成为电解铝公司比拼的核心要点，目前宏桥港股/神火/中铝港股PE偏低。2025年氧化铝价格波动性走低，带动云铝/神火/天山等盈利能力持续提升，利润弹性显著。
　　风险提示
　　1、各公司扩产进度超预期
　　2、价格走势不及预期
　　3、测算偏差风险：产量和产能测算基于一定前提假设条件，最终产量及产能情况或因假设条件不达预期，导致存在一定偏差，仅供参考