1、市场背景
　　棕榈油是世界上生产量、消费量和国际贸易量最大的植物油品种之一，在植物油总产量中的占比超过30%。棕榈油生产主要集中在印尼、马来西亚和泰国，三国产量合计占全球棕榈油产量的87%。全球棕榈油消费量持续上升，2024年，全球棕榈油消费量7722万吨，同比增长3.6%，较2017年增加了17%，CAGR为2.2%。
　　国际棕榈油价格受供需两端因素影响：1）供应端：极端天气、树龄结构、劳工数量；2）需求端：备货旺季、生柴政策、替代作用。
　　2、供应边际恢复，长期增产不足
　　供应端中短期有所恢复，短期看马来西亚棕榈油4月增产开始加速，产量月同比+12%；中期看印尼产量在种植面积扩大后达到历史新高，预计2025/26年度棕榈油产量将增长3%。
　　长期产量增长潜力不足，生柴需求持续支撑。长期来看马来西面临面种植面积下降、油棕老化等问题，同时印尼生物柴油政策发展极为迅速，成为棕榈油消费增量的主导力量。
　　3、风险提示：
　　极端天气频发；油价大幅波动；下游需求不及预期