综述：内需偏弱，出口预期支撑，震荡运行
　　国际现货：中国散装小颗粒离岸价355.01-365.01美元/吨，上调5美元/吨；黑海小颗粒港口离岸价350.01-365.01美元/吨，高端上调5美元/吨；波罗的海小颗粒港口离岸价345.01-360.01美元/吨，高端上调5美元/吨；中东小颗粒港口离岸370.01-375.01美元/吨，高端下调7美元/吨；巴西小颗粒CFR价格385.01-395.01美元/吨，上调15-20美元/吨；印度到岸价385.01-398.25美元/吨，较上周持平。预计后续国内期货市场及现货市场交易逻辑逐渐与国际基本面接轨。
　　尿素现货：国内需求偏弱，在投机性逐步走弱格局下，部分工厂价格小幅下调。尿素贸易商报价伴随投机性减弱小幅下调，预计现货后续中长周期视角下呈现震荡承压的状态。但另一方面，伴随出口通道的逐步放开，或有阶段性的反弹。截至2025年5月21日，中国尿素企业总库存量91.74万吨，较上周增加10.02万吨，环比增加12.26%。本周期尿素企业库存有所增加。近期尿素价格多受政策调控，市场交易情绪有所降温，下游采购积极性不高，局部工厂出货量减少。其中企业库存增加的省份：海南、河北、河南、黑龙江、湖北、江苏、辽宁、内蒙古、宁夏、青海、山西、陕西、新疆、云南；企业库存减少的省份：安徽、江西、整体而言，由于短期贸易商投机性转弱，下周尿素生产企业库存预计仍呈现库存上升的格局。
　　尿素期货：尿素目前仍呈现区间震荡的状态。上方空间而言，国内追肥需求平缓释放，中游贸易商库存仍处于同比偏高的状态。与此同时，出口政策的细化一定程度抑制投机性。在国内基本面与政策共同抑制下，尿素上方空间较为有限。下方空间来看，出口通道的放开或阶段性缓解基本面压力，对尿素价格形成支撑。整体来看，在设定200万吨附近出口量的背景下，尿素中长周期视角压力仍偏大，价格中枢或逐步下移。但出口的释放或带来多阶段的价格反弹。
　　策略建议：长周期逢高空思路对待；阶段性可根据出口信息交易出口反弹；9-1月差高位震荡为主；
　　风险点：宏观事件冲击、出口政策调整，国际能源价格大幅波动；