谷歌在2025年I/O开发者大会上发布多款AI大模型及XR设备，其中，重点推进AI与XR技术的深度融合，并推出全新AI搜索及创作工具，加速技术商业化进程。我们认为，AI正处于景气周期，随着基础模型的不断优化、端侧以及AI应用与模型互相的正向推动，整个AI产业链均将受益于此上行的通道。
　　2025年5月21日，谷歌召开Google I/O 2025开发者大会，发布、升级了一系列AI相关工具和服务。在基础模型方面，谷歌对Gemini进行了全面升级，其2.5 Pro版本凭借卓越性能在学术基准测试及WebDevArena、LMArena全球排行榜中位居领先地位。在编程工具领域，谷歌正式宣布了编程智能体Jules和Gemini Code Assist的新升级。在视频和图像生成领域，谷歌最新的视频和图像生成模型Veo 3和Imagen 4凭借其优异的新功能，打破了媒体生成的界限。在搜索领域，谷歌宣布其搜索中的AI概览（AIOverviews）功能进行了功能升级，现已覆盖200多个国家和地区，支持40多种语言。在AI购物领域，谷歌推出了全新的AI购物体验，其将Gemini功能与Shopping Graph进行完美结合。此外，谷歌在今年的I/O大会上还推出了Gemma 3n的预览版本以及新的订阅套餐：每月249.99美元的Google AIUltra。
　　谷歌和XREAL共同开发一款名为Project Aura的全新Android XR设备。该设备基于OST（Optical See through，光学透视）技术路线打造，将搭载高通骁龙XR芯片；拥有左右两个摄像头，和中置的其他视觉传感器模组，用于拍摄照片、视频，以及支持Gemini的视觉/agent智能体能力（Google Project Astra）。功能方面，这款Android XR原型眼镜集成了Gemini多模态助手，用户按住右侧镜腿的触控区域即可激活，Gemini能实时分析周围环境，帮助用户了解周围情况。
　　周观点：相关标的见尾页。
　　风险提示：下游需求不及预期、研发进展不及预期、地缘政治风险。