本周点评：
　　VIX低位调整，SKEW急涨预警极端风险：本周A股市场波动风险呈现显著分化特征，上证50与沪深300指数VIX延续下行趋势，周内分别回落0.33点和1.67点（以基点计），均处于2024年30%分位安全区间，而中证500与中证1000远期波动率溢价中枢逆势上移，近月VIX逆势走阔1.22点和1.56点，但仍低于40%分位警戒线。值得关注的是，SKEW指标异动加剧，上证50SKEW突破107.3点（触及24年99%分位极值），沪深300SKEW同步攀升至108.2点（同处99%分位），显示市场对权重股极端下跌风险的担忧持续升温。当前衍生品市场信号揭示，在中小盘品种波动率中枢低位运行的背景下，投资者对尾部风险的担忧增强。
　　内容摘要：
　　IC、IM合约基差下行，贴水扩大：2025年5月23日，我们预估未来一年中证500、沪深300、上证50、中证1000指数分红点位分别为75.61、70.74、57.68、58.50。本周各品种合约基差相对上一周整体下行、贴水扩大，品种持仓量降低。IC、IF、IH及IM当季合约分红处理过的年化基差分别为-11.00%、-3.09%、0.14%、-15.31%。
　　IM对冲策略周度收益0.25%：本周指数走势分化，小盘偏弱，IM期指基差整体下行，贴水扩大，因此对冲策略获得正收益。IC、IM季月对冲策略受到贴水扩大的影响表现较好，周度收益分别为0.02%与0.25%。
　　指数成分股分红对合约基差存在影响：截至2025年5月23日，本周中证500成分股中有25只股票实施分红，股息点指数上升6.90，占指数点位0.12%；沪深300成分股中有15只股票实施分红，股息点指数上升2.31，占指数点位0.06%；上证50成分股中有3只股票实施分红，股息点指数上升1.43，占指数点位0.05%；中证1000成分股中有51只股票实施分红，估算股息点约4.62，约占指数点位0.08%。指数成分股年报分红对合约基差存在影响。
　　VIX低位调整，SKEW急涨预警极端风险：截至2025年5月23日，30日上证50VIX、沪深300VIX、中证500VIX、中证1000VIX分别为18.91、17.52、24.78及26.65。本周A股市场波动风险呈现显著分化特征，上证50与沪深300指数VIX延续下行趋势，周内分别回落0.33点和1.67点（以基点计），均处于2024年30%分位安全区间，而中证500与中证1000远期波动率溢价中枢逆势上移，近月VIX逆势走阔1.22点和1.56点，但仍低于40%分位警戒线。值得关注的是，SKEW指标异动加剧，上证50SKEW突破107.3点（触及24年99%分位极值），沪深300SKEW同步攀升至108.2点（同处99%分位），显示市场对权重股极端下跌风险的担忧持续升温。当前衍生品市场信号揭示，在中小盘品种波动率中枢低位运行的背景下，投资者对尾部风险的担忧增强。
　　风险因素：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。