量化信用策略
　　截至5月16日，城投短端下沉防御属性凸显。中长端策略方面，城投仓位为组合提供一定保护空间，使对应重仓策略上周的超额收益均在2bp以上，而城投短端下沉基本跑赢其余策略。从近四周表现来看，尽管金融债重仓组合上周普遍呈现负项超额收益，但券商债策略表现维稳，累计超额持续领先；二永债久期策略累计读数则受到单周拖累，整体落后于短债下沉策略。
　　品种久期跟踪
　　城投债、产业债、二级资本债成交久期处于历史高位。截至5月16日，城投债、产业债成交期限分别加权于2.21年、2.72年，均处于2021年3月以来90%以上分位数水平，商业银行债中，二级资本债、银行永续债以及一般商金债加权平均成交期限分别为4.09年、3.52年、2.21年；从其余金融债来看，证券公司债、证券次级债、保险公司债、租赁公司债久期分别为1.64年、2.33年、3.51年、1.50年，其中证券公司债、证券次级债位于较低历史分位，保险公司债、租赁公司债位于较高历史分位。
　　票息资产热度图谱
　　截至2025年5月19日，与上周相比，非金融非地产类产业债、城投债收益率普遍下行；地产债收益率同样下行为主，尤其是1年内、1-2年国企公募非永续债均出现超过10bp的压降。金融债收益率超过半数下行，其中，租赁债是金融债中表现较优的券种；商金债表现在期限间分化，1年内品种收益率均向下，多数1年以上品种则有不同程度调整；银行次级债略显乏力，但3-5年永续债收益率一致下行。
　　超长信用债探微跟踪
　　长债指数转跌。债市利空因素不断，长端利率债率先迎来止盈，10年以上国债跌幅高达0.97%，超长信用债跟随下跌，不过跌势相对柔和，10年以上AA+信用债指数下跌0.13%。
　　地方政府债供给及交易跟踪
　　近期地方债市场呈现结构性分化特征，中短期品种交投活跃度波动较大，7年内品种换手率周环比下降，或反映市场对短端品种阶段性配置趋于谨慎；7-10年品种受利率震荡影响维持平稳；而超长期限品种活跃度显著改善。10年以上超长端周换手率重回1%以上，对应单周成交量突破3500亿元，显示机构投资者正加大长久期资产配置力度，尤其是超长期地方债作为久期管理工具的配置价值凸显。成交量阶梯式增长印证市场流动性持续改善，但需关注换手率波动背后可能存在的市场预期分歧。
　　风险提示
　　模拟组合配置方法失真，久期模型估算误差，统计数据失真及口径偏差