截至2025年5月19日，存量信用债估值及利差分布特征如下：
　　城投债：
　　公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在2.5%以下；收益率超过4.5%的城投债出现在贵州地级市及区县级；其余区域中，云南、甘肃等地的利差也较高。与上周相比，公募城投债收益率基本下行，1-2年品种平均下行幅度达到5.8bp。具体来看，收益下行幅度较大的品种的包括1-2年云南地级市非永续、2-3年云南地级市非永续、1-2年云南区县级非永续、1年内甘肃地级市非永续债。
　　私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率在3%以下；收益率高于4%的品种出现在贵州、云南地级市及区县级、陕西地级市；其余的甘肃、辽宁、黑龙江等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债收益率下行为主。具体来看，收益率下行幅度较大的有2-3年陕西区县级永续、2-3年云南地级市非永续、1年内山西区县级非永续、1-2年甘肃地级市非永续城投债。
　　产业债：
　　存量信用债中，民企产业债估值收益率及利差整体高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债收益率普遍下行，1-2年民企公募、国企私募非永续债下行分别达到9bp、5.9bp，而其余多数品种收益率降幅在5bp以内；地产债收益率同样下行为主，尤其是1年内、1-2年国企公募非永续债均出现超过10bp的压降。
　　金融债：
　　估值收益率和利差较高的品种有租赁公司债、城农商行资本补充工具。与上周相比，金融债收益率超过半数下行。具体来看，租赁债是金融债中表现较优的券种，2-3年私募永续、非永续债收益下行达到9.1bp、4.9bp之多；商金债表现在期限间分化，1年内品种收益率均向下，多数1年以上品种则有不同程度调整，其中，1-2年大行商金债调整幅度最大；银行次级债略显乏力，3-5年永续债收益率一致下行，特别是城农商行品种下行幅度超过3.5bp，2年内国股行二永债则普遍有所回调；此外，证券公司债中，1-2年、2-3年私募非永续品种受到一定关注。
　　风险提示
　　统计数据失真，信用事件冲击债市，政策预期不确定性