市场焦点
　　（1）美国5月制造业PMI升至三个月高点52.3。服务业PMI初值52.3，创下两个月新高。新订单增速达到一年多来最快，价格指标升至近三年最高，制造业出口订单连续第二个月收缩，就业指标亦下降。
　　（2）中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别从3.1%与3.6%下调至3%和3.5%。国家统计局发布数据显示，今年4月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，服务业生产指数增长6%，社会消费品零售总额增长5.1%。
　　主要观点
　　锌：宏观面，最近中美贸易关系较此前缓和，但冷静期过后仍有不确定性，市场等待更多指引，美国经济数据强劲，美元指数止跌企稳，对有色形成压制。关注经济数据公布对市场情绪的影响，仍需留意美国关税政策下远期的经济下滑风险。国内4月经济数据增速放缓但有较好韧性，关注后续政策发力的效果。基本面，尽管最近国内锌矿加工费有所持稳，但进口加工费仍有小幅上行，矿端宽松预期仍然较强。紫金矿业旗下俄罗斯龙兴矿确认取消停产计划。国内矿山步入季节性复产高峰，矿端维持宽松预期，冶炼方面，国内5月炼厂集中检修预计产量环比小幅回落。最近国内锌锭社会库存有所企稳，但整体回升幅度有限，难以对价格形成更多压制，中美关税达成90天豁免期，国内不少出口企业开始继续补库，但随着国内旺季结束，内外需求同期转弱概率大。锌矿宽松预期较强，但尚未传导至冶炼端，最近锌锭社会库存企稳但幅度有限，沪锌震荡偏弱。
　　铅:铅精矿港口库存持续抬升，铅矿显性库存处于历年高位，原生铅企开工高企。再生铅炼厂维持亏损，下调原料采购价，废旧电瓶价格偏弱运行，成本支撑松动，叠加淡季消费未有明显改善，据Mysteel调研统计，截止2025年5月22日全国主要市场铅锭社会库存为5.16万吨，较5月19日减少0.66万吨，短期铅价偏弱调整。后期继续关注再生铅炼厂复产情况及社会库存变化。
　　交易策略
　　锌:沪锌震荡偏弱;铅:短期铅价偏弱调整。