一、盘面情况
　　今日氧化铝期货主力合约ao2509高开低走，夜盘高开上涨触及日内最高价3202元/吨，随后开始回落，最低触及3110元/吨，开盘价3149元/吨，收盘价3134元/吨，日涨幅1.42%，成交量1945062手，持仓量342351手，成交量与持仓量均有所增加。
　　二、基本面
　　现货方面，今日氧化铝现货部分地区价格上调，5月20日山西氧化铝均价录得3075元/吨，山东氧化铝均价录得3000元/吨，广西氧化铝均价录得3075元/吨，贵州氧化铝均价录得3100元/吨，澳洲氧化铝均价录得370美元/吨。
　　进出口方面，据中国海关数据显示，2025年4月中国出口氧化铝26.29万吨，同比增长101.6%；2025年4月进口氧化铝1.07万吨，同比减少90.1%；4月氧化铝净进口-25.22万吨。2025年1-4月，中国累计进口氧化铝9.95万吨，同比减少90.6%；中国累计出口氧化铝96.45万吨，同比增加74.7%；中国累计净进口氧化铝-86.5万吨。
　　三、需求端
　　电解铝产能逼近天花板，云南水电恢复不足加剧区域供应紧张，铝锭增量受限。另外，宏观层面利好以及低库存为铝价提供支撑，但需求端淡季压力限制上行空间。
　　五、结论
　　综合来看，上周五晚间突发几内亚采矿许可证撤销的矿区被下发停产通知，引发市场对铝土矿原料供应担忧，推动氧化铝价格上行，但具体影响有待评估，中长期供应过剩格局未改变，短期预计上涨空间有限