投资要点：
　　财政收入同比增速仍落入负增区间，但降幅连续改善。1至4月一般公共预算收入同比增速达到-0.4%，较前值降幅收窄，降幅改善的主因在于经济基本面修复进度加快。一般公共预算收入完成进度为36.7%，五年维度看表现偏中性。
　　税收收入增速边际改善，非税收入增速边际下降。1至4月税收收入同比增速为2.1%，降幅收窄。非税收入累计同比增速为7.7%，较前值增幅收窄。受低基数因素影响，国内增值税累计同比增速为1.8%；企业所得税累计同比增速为-3.1%；国内消费税累计同比增速为1.8%，增幅收窄在于去年基数较高；个人所得税累计同比增速为7.4%，增幅扩大。土地增值税与契税累计同比增速延续负增，指向土地拍卖和房地产市场景气度仍然偏弱；出口退税累计同比增速处于高位，关税累计同比增速表现中性。
　　中央支出增速维持高位，拉动财政支出增速表现。1至4月一般公共预算支出同比增速为4.6%，与前值比增速提高0.4pct。一般公共预算支出完成进度为31.5%，五年维度看表现偏中性。一般公共预算赤字使用率为16.8%，五年维度看表现中性偏快。中央支出增速达到9%，地方支出增幅为3.9%，中央支出发力明显，地方支出缓慢。民生类支出增速维持相对高位，基建类支出增速处于低位。
　　土地出让金收入持续为负，政府性基金收入负增，新增专项债发行进度偏慢。1至4月土地出让金收入累计同比增速为-11.4%，连续落入负增区间，印证房地产与土地市场处于低迷期，拖累政府性基金收入，收入端累计同比增速录得-6.7%，支出端增速录得17.7%，支出增速处于高位与去年基数较低有关。4月地方政府新增专项债完成进度为27%，完成进度偏慢。
　　中央政治局会议继续明确财政政策保持积极，货币政策适度宽松，央行降准降息，以及中美贸易谈判达成初步协定等，利好我国经济不断修复。4月的中央政治局会议强调，要用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。5月7日央行在国新办新闻发布会上，推出降准降息等结构性货币政策，进一步巩固我国经济稳中向好的势头。5月12日中美贸易谈判达成初步协议，关税短期内大幅降低。随着利好政策不断落地，将进一步推动我国经济稳步修复。
　　风险提示：基本面修复偏离预期，宏观政策超预期