事件描述
　　4月狭义基建投资为1.7万亿元，同比增加5.8%，增速环比减少0.1pct，其中，交通运输、仓储和邮政业为0.8万亿元，同比增加4.1%，增速环比减少0.6pct，水利、环境和公共设施管理业为0.8万亿元，同比增加6.1%，增速环比减少4.6pct，广义基建投资为2.2万亿元，同比增加9.8%，增速环比减少0.9pct。
　　事件评论
　　4月狭义基建增速环比下降，其中水利投资同比增加6.1%，交通投资同比增加4.1%，环比来看，铁路投资增速环比提升，道路与水利投资增速环比下降。4月狭义基建投资为1.7万亿元，同比增加5.8%，增速环比减少0.1pct，其中，交通运输、仓储和邮政业为0.8万亿元，同比增加4.1%，增速环比减少0.6pct，铁路、道路投资增速分别环比变化4.8、-4.9pct，水利、环境和公共设施管理业为0.8万亿元，同比增加6.1%，增速环比减少4.6pct，水利、公共设施管理业投资增速分别环比变动-16.4、-1.6pct，1-4月累计来看，狭义基建投资为4.9万亿元，同比增加5.8%，增速环比持平，交通运输、仓储和邮政业为2.1万亿元，同比增加3.9%，增速环比增加0.1pct，铁路、道路投资增速分别环比变化1.1、-0.7%，水利、环境和公共设施管理业为2.5万亿元，同比增加8.6%，增速环比减少1.2pct，水利投资增速环比下滑6.1pct，公共设施管理业环比持平。
　　广义基建来看，电力投资增速环比略有下降，但仍保持较高位置。4月，广义基建投资为2.2万亿元，同比增加9.8%，增速环比减少0.9pct，其中，电力、热力、燃气及水的生产和供应业为0.5万亿元，同比增加24.5%，增速环比减少1.9pct，1-4月累计来看，广义基建投资为6.6万亿元，同比增加10.2%，增速环比减少0.2pct，电力、热力、燃气及水的生产和供应业为1.7万亿元，同比增加25.5%，增速环比减少0.5pct。
　　实物工作量方面，统计局数据来看，1-4月水泥产量同比下滑2.8%，下滑幅度较前三月有所扩大，百年建筑网数据来看，5月7日-5月13日，本周全国水泥出库量358.35万吨，环比上升7.48%，年同比下降21.24%；基建水泥直供量192万吨，环比上升3.78%，年同比下降1.05%。整体来看，基建水泥需求今年相对平稳，水泥产量下滑主要系受到房建投资下滑影响。基建内部来看，4月挖掘机主要制造企业共销售挖掘机22142台，同比增长17.6%，其中国内销量12547台，同比增长16.4%，说明水利实物工作量或推进较快，沥青5月开工率边际改善，或说明道路施工进展边际加速。
　　1-4月专项债发行相比去年同期有所加快，实物工作量有序推进，带动基建投资稳健增长，截止5月17日，专项债年初以来累计发行13680亿元，同比发行多5122亿元，累计发行进度30%，同比快9.1pct。全年展望来看，财政发力明确，根据2025年政府工作报告，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。在中央与地方财政的共同支持下，预计全年基建投资将保持稳健增长。
　　风险提示
　　1、项目转化不及预期；
　　2、实物工作量推进不及预期。