◆生猪：
　　5月21日辽宁现货14.2-14.5元/公斤，较上一日稳定；河南14.4-15元/公斤，较上一日跌0.1元/公斤；四川14.2-14.5元/公斤，较上一日稳定；广东14.9-15.4元/公斤，较上一日稳定。5月规模企业出栏计划增加，且生猪体重高位，供应压力累积中，前期二育强势进场，随着部分养殖户加快出栏节奏，短期供应压力释放。需求端，虽然端午节备货临近，但天气转热，猪肉消费转淡，且猪价偏高，屠企利润仍亏损，需求难有明显增量，不过低位二次育肥滚动进场仍存，整体供需博弈加剧，猪价频繁震荡整理，关注企业出栏节奏、二育进出情况、体重变化。中长期来看，能繁母猪存栏2024年5-11月缓增，生产性能提升，在疫情平稳情况下，5-9月供应呈增加态势，根据仔猪数据，2024年11-2025年2月仔猪同比增加，二季度出栏压力仍大，叠加生猪体重偏高，而上半年消费淡季，在供强需弱格局下，猪价仍有下跌风险，关注二育介入造成供应后移、冻品出入库以及饲料价格波动对价格的扰动；2024年12月开始，生猪产能有所去化，但行业有利润，去化幅度有限，处于均衡区间上限，四季度供应压力仍大，远期价格承压。策略上，盘面贴水提前兑现弱势预期，但供应增加且后移背景下，猪价整体承压，反弹压力位逢高偏空思路。07压力位13700-13800、支撑位下移13000-13100；09压力位14000-14200、支撑位13300-13400，待反弹逢高卖09虚值看涨期权。（数据来源：农业部、我的农产品网）
　　◆鸡蛋：
　　5月21日山东德州报价3.1元/斤，较上日稳定；北京报价3.3元/斤，较上日稳定。短期蛋价跌至低位，且鸡蛋性价比尚可，随着端午临近，渠道及下游采购需求或增加，预计对蛋价形成支撑，但5月新开产量较大，叠加老鸡淘汰未放量，供应持续累积，且南方天气不利鸡蛋存储，渠道采购心态偏谨慎，需求承接或相对有限，整体端午节日有利好，但高供应未缓解下，蛋价走势承压。中长期来看，25年2-4月补栏量依旧较高，对应25年6-8月新开产蛋鸡较多，养殖企业经过前期利润积累，抗风险能力增强，产能出清或需要时间，整体高补苗量下，远期供应增势或难逆转，关注近端淘汰情况。短期产能未出清，蛋价走势承压，关注近端淘汰及原料成本波动扰动。策略建议：06限仓，观望为主；08、09大逻辑偏空对待，等待反弹逢高做空为主，08关注3750-3800压力，关注饲料端及淘汰扰动。关注消费情况、淘鸡、各环节库存等因素（数据来源：蛋e网、同花顺）
　　◆油脂：
　　5月20日美豆油主力7月合约涨0.26%收于49.57美分/磅，跟随马棕油涨势。马棕油主力8月合约涨0.67%收于3910令吉/吨，因为受中国近期刺激措施推动，大连棕榈油期货走强。全国棕油价格涨80-110元/吨至8610-9110元/吨，豆油价格涨20-40元/吨至8050-8210元/吨，菜油价格涨20-40吨至9370-9800元/吨。
　　棕榈油方面，MPOB4月报告显示当月产量增幅远大于出口增幅，库存增至高于市场预期的187万吨，影响中性偏空。进入5月后棕油性价比增长，产地出口量大增，航运数据显示5月1-15日马来出口量环比增长6.63-19.22%。同时印尼上调棕榈油6月出口税，也提高了国际棕榈油采购成本。不过马棕油处于季节性增产期，产量增长维持强劲，SPPOMA数据显示5月1-10日马棕油产量环比增加22.31%。和印尼不同，马来反而降低了6月棕榈油出口税。供需双强拉锯之下，预计马棕油短期震荡，08合约在3800-4000区间内运行。国内方面，从5月开始棕油将大量到港，5-6月到港量预计都大于20万吨刚需。受到供应改善的推动，棕油库存首次上升至35.97万吨，且后续预计继续缓慢累库。
　　豆油方面，美国生物燃料掺混政策仍有不确定性，市场担忧EPA实际公布的2026年生物燃料掺混量仅有46-48亿加仑，远低于市场之前52.5亿加仑的预期，持续施压美豆油价格。生柴政策不确定性、南美旧作大豆上市压力、美豆新作播种进度良好一起拖累美豆表现。不过中美同比调降关税改善宏观环境，阿根廷大豆核心产区近期降雨过剩可能导致当地大豆收割缓慢与减产，且USDA5月报告利多限制跌幅。预计以上多空因素的博弈下，美豆短期区间震荡，07合约关注1040-1050支撑位表现。国内方面，5-7月的国内大豆到港量预计达月均1000万吨左右，当前进口大豆已经逐渐开始压榨，豆油库存开始止跌回升至65.63万吨。由于二季度大豆到港压力非常庞大，国内豆油后续累库预期较强。
　　菜油方面，当前加拿大24/25年度菜籽压榨及出口需求维持强劲，供需持续收紧。市场预期截至3月31日的加菜籽库存为609万吨，远低于去年同期的960万吨。新作方面，25/26年度菜籽播种面积预计同比下降，但是播种季早期进展暂时正常，后续关注新作播种进展情况。受到美豆油及国际原油大跌拖累，ICE菜籽短期涨幅受限，但下方空间因为旧作供需紧张也非常有限。国内方面，菜油库存目前处于87万吨历史极高位置，短期供应压力庞大。不过加菜籽反倾销调查仍未结束，抑制油厂对加菜籽的采购，二季度菜籽到港量预计同比下降。如果供应端收紧的预期不变，后续预计菜油库存将逐步去库。