◆ PVC：
　　5月20日PVC主力09合约收盘4949元/吨（-10），常州市场价4830元/吨（-10），主力基差-109元/吨(0），广州市场价4880元/吨（0），杭州市场价4840元/吨（-20）。近期在中美贸易和谈后，宏观情绪有所回暖，PVC库存仍在高位但略低于去年同期，季节性去库过程中，前期基差走强给盘面一定的底部支撑。但中长期看，PVC需求在地产拖累下持续低迷，出口受反倾销和BIS认证等压制，出口以价换量持稳状态，且出口体量总体占比不大（12%左右），制品出口端关税影响仍存；供应端有不少新投计划，且烧碱利润高开工持续维持高位，最近库存去化尚可但仍然高企。需求不足、产能过剩，供需宽松格局，但价格低位，基本面驱动有限，宏观主导。宏观面，中国将在90天内将对美国商品的关税从125%降至10%，美国将在90天内将对中国商品的关税从145%降至30%，短期关税缓和超过预期，但关税对需求的实质影响预计仍存，继续关注关税进展。国内一季度数据表现偏好，二季度转出口或有一定支撑，国内大规模刺激政策短期或难出台。静态评估下，预期反弹空间受限，4月2日的缺口会是比较大的压力，继续关注宏观消息。
　　◆烧碱：
　　近期受魏桥上调采购价和氧化铝大涨影响，烧碱震荡上移。5月20日烧碱主力SH09合约收2533元/吨（-41），山东市场主流价840元/吨（0），折百2625元/吨（+31），液氯山东-250元/吨（-100）。5月21日开始，山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格上调20元/吨，执行出厂800元/吨（折百2500元/吨）。截至20250515，隆众资讯统计全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存41.59万吨(湿吨)，环比上调7.09%，同比上涨1.74%。供应：减产装置5月中下旬陆续恢复，利润尚可、开工高位，新装置有少量投产预期，库存高位去库不畅，供应同比压力偏大。需求：关税影响烧碱下游非铝行业需求（如印染化纤），非铝有补库放缓，五月后步入淡季；氧化铝投产与降负并存，边际企业亏损存在减停产，关注后续利润扩张和复产情况；魏桥的烧碱日均收货量低于日耗，魏桥仍有涨价可能；海外有氧化铝新投产，烧碱出口存一定支撑，呈现阶段性签单。短期氧化铝情绪偏好，宏观亦有所回暖，氧化铝采购价上调，盘面偏震荡。中期供应仍较为充足，需求增量有限，09中期仍高空为主，关注魏桥送货量和库存去化情况，关注氧化铝投产开工和出口情况，关注液氯弱势对烧碱价格支撑的可能，关注6-8月检修规模和持续性。