◆铜：
　　截至5月20日收盘，沪铜主力06合约下跌0.26%至77540元/吨。中美关税冲突缓和，叠加国内密集出台“稳增长”政策组合拳，同时美国通胀降温，美联储降息概率加大，整个宏观面上交易情绪回暖，对铜价有所提振。基本面，铜精矿现货TC继续回落，创历史新低，但下跌速度放缓，短期对炼厂产量影响不大。随着铜价上行，持货商挺价出货与下游畏高保守采购形成博弈，下游订单新增相对有限，消费提升空间不大，5月部分铜材加工率环比有所下滑，虽好于去年同期，但需求已有走弱迹象。旺季转淡，库存低位累库，对铜价的支撑作用减弱，现货升水或将承压。整体来看，宏观偏好，而基本面有所转弱，沪铜近期或仍维持震荡格局。
　　◆铝：
　　截至5月20日收盘，沪铝主力07合约下跌0.45%至20075元/吨。近日几内亚政府撤销部分矿山采矿许可证问题有进一步升级，推动氧化铝价格大涨，但具体影响有待评估。氧化铝运行产能周度环比增加10万吨至8685万吨，全国氧化铝库存324.6万吨，周度环比减少4.2万吨。氧化铝企业检修减产和主动压产仍在继续，市场处于投产、复产、减产交织状态。需要注意的是，氧化铝企业集中减产及检修，带来库存下降和阶段性提货困难，贸易商及部分下游对现货需求量增加，近期氧化铝现货价格企稳反弹。电解铝运行产能4412.4万吨，周度环比增加0.5万吨。四川省内铝企复产基本完成，广元弘昌晟预计本月满产；贵州安顺铝厂剩余6万吨产能仍在复产；云铝溢鑫置换产能拟于本月投产，贡献产能净增量3.5万吨；百色银海技改项目12万吨产能将于三季度通电复产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.34%至61.6%。光伏抢装机退坡和淡季逐步到来，铝下游开工率可能走弱。库存方面，周一铝锭、铝棒社库去化。中美贸易谈判超预期，90天对等关税窗口期可能再次推动终端产品抢出口，有待观察，建议观望为主。