资金面边际转松，资金利率下行
　　上周公开市场到期9611亿元，其中逆回购到期8361亿元，MLF到期1250亿元，公开市场投放4860亿元，均为逆回购投放，合计净回笼4751亿元。上周资金面均衡偏松，DR007均值为1.54%，较前一周下行10BP，R007均值为1.56%，较前一周下行11BP，DR001和R001均值分别为1.45%和1.49%。交易所回购利率整体下行，GC007均值为1.57%，较前一周下行9BP。截至上周最后一个交易日，逆回购未到期余额为4860亿元，较前一周下行。
　　存单和IRS收益率上行
　　上周存单合计到期5825.2亿元，发行5139.9亿元，净融资规模-685.3亿元。截至上周最后一个交易日，存单到期收益率（1年期AAA）为1.68%，较前一周上行。本周存单单周到期规模在7383.4亿元左右，到期压力较前一周增大。利率互换方面，上周1年期FR007利率互换均值为1.52%，较前一周上行。从存单和利率互换来看，市场对资金面预期反而边际谨慎。
　　回购成交量上行，大行融出规模上行
　　上周质押式回购成交量在6.6-7.6万亿元之间，其中R001回购成交量均值为63035亿元，较前一周上行4696亿元。截至上周最后一个交易日，未到期回购余额为10.9万亿元，绝对水平较前一周下行。分机构看，大行融出规模上行，货基融出规模下行。券商、基金融入规模下行，理财融入规模上行。截至周五，大行逆回购余额为3.53万亿元，较前一周上行976亿元，货基逆回购余额为1.99万亿元，较前一周下行1031亿元。券商、基金正回购余额分别为1.65万亿元、2.18万亿元，分别较前一周下行1913亿元、647亿元，理财正回购余额为0.68万亿元，较前一周上行273亿元。
　　票据利率上行，美元兑人民币汇率下行
　　上周五6M国股票据转贴报价1.13%，较前一周最后一个交易日上行。票据利率上行，显示信贷需求增多。上周4月金融数据公布，社融与信贷表现差异明显。4月是传统的信贷小月，去年4月在信贷挤水分和手工补息监管等影响下，社融和M1一度出现负增长。今年考虑到一季度信贷开门红有所透支，以及4月贸易摩擦加剧内外不确定性，金融数据出现季节性回落属于正常现象。上周五美元兑人民币汇率报7.2，较前一周小幅下行，中美利差走阔。
　　本周重点关注：5月LPR、税期等。
　　本周公开市场资金到期4860亿元，均为逆回购到期。周二将公布我国LPR报价，重点关注5年期及以上LPR调降幅度。此外，周四为缴税截止日，关注税期对资金面的扰动。综合考虑基本面、外部平衡、长债利率管控等因素，本轮资金面已经基本宽松到位，后续资金利率进一步下行的空间有限，预计重回平衡、围绕（实际是略高于）政策利率波动的格局。本周政府债发行规模不小，叠加税期影响，预计资金面保持均衡略偏紧。
　　风险提示：房地产政策超预期，地缘风险超预期。