核心要点：
　　市场行情：上周锂电材料行业小幅下跌0.26%，跑输基准1.37pct
　　上周1锂电材料行业小幅下跌0.26%，跑输基准（沪深300）1.37pct。行业估值（市盈率TTM）回落0.08x至32.12x，当前处于21.9%2长期历史分位。
　　正极材料：上周锂源价格延续走弱，三元材料行业利润格局分化，磷酸铁锂需求放缓
　　◆原料端：上周三元前驱体价格平稳，锂源价格震荡下跌，其中碳酸锂现货及期货价分别下跌0.78%和1.94%，电池级氢氧化锂均价下跌1.08%。
　　◆三元材料：价格跟随原料波动小幅走弱。5月排产增幅有限，中高镍需求增加，行业利润空间分化。
　　◆磷酸铁锂：铁锂市场均价延续走弱，动力型价格周环比跌0.6%。5月需求放缓，产量预计向下调整，行业利润虽有回升但仍维持倒挂。
　　电解液：价格及利润仍存下行压力
　　◆原料端：溶质、溶剂及添加剂价格保持平稳。
　　◆电解液：价格走平，产量及开工分别小幅下降0.39%和0.12pct，成本下移趋势下价格及利润仍存下行压力。
　　负极材料：供需走弱，价格低位平稳
　　◆负极材料价格及石墨化加工费维持低位平稳。
　　◆需求有限，产量及开工分别下滑0.64%和0.33pct，库存高位略降。头部企业维持高负荷，部分中小型企业排产下降。
　　隔膜：价格维持低位，高开工下持续累库
　　◆隔膜价格低位持稳，干法挺价意愿强烈，预计后续议价有所变动。
　　◆行业开工维持81.79%高位，持续累库下供应充足。
　　电池级铜箔：铜箔均价及加工费均价环比持平
　　◆上周8μm、6μm及4.5μm锂电铜箔市场均价别持平于9.43万元/吨、9.48万元/吨和10.13万元/吨。
　　◆上周8μm、6μm和4.5μm锂电铜箔平均加工费分别持稳于1.7万元/吨、1.75万元/吨和2.4万元/吨。
　　投资建议
　　◆当前下游动力需求受益促销费政策延续维持高位，但储能需求增速放缓，行业多数环节依旧面临产能过剩、供应充足或库存高位的矛盾，整体开工水平欠佳，同时行业格局分化较大，需求多集中于头部企业，对下游议价能力偏弱。受制于产业链供给过剩及缺乏对下游溢价权，锂电材料价格中枢提升难度较大，盈利多维持在低位。
　　◆当前行业估值水平仍处于历史中低位，估值修复空间取决于行业边际盈利改善预期，但受制于产业链供需矛盾，需待行业供需再平衡拐点来临。
　　◆维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，政策变动风险，行业产能波动风险，行业格局变动风险，新技术及新材料替代风险。