市场行情：上周稀土磁材行业上涨1.85%，跑赢基准0.74pct
　　根据Wind相关数据，上周1稀土磁材行业上涨1.85%，跑赢基准（沪深300）0.74pct。行业估值（市盈率TTM）升1.06x至64.8x，当前处于78.4%2历史分位。
　　上周稀土精矿及原料价格上涨，磁材价格受成本支撑但高位出货困难
　　◆上周稀土精矿价格均延续大幅上行。根据百川盈孚及Wind数据，国内混合碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿及山东氟碳铈矿价格环比分别上涨4.17%、5%和6.67%，进口独居石矿和美国矿价格周环比分别涨上涨3.22%和5%；国内及进口中重稀土矿价格周环比分别上涨2.75%和4.42%。
　　◆关税政策缓和但下游高位接货犹豫，上周镨钕价格冲高回落。根据Wind数据，上周氧化镨钕和金属镨钕价格周环比分别涨3.83%和4.2%，关税缓和、市场信心增强带动报价走高，但下游高位接货犹豫，价格冲高回落。
　　◆上周市场预期好转叠加下游有所补库，镝价涨后回落，铽价涨后平稳。根据Wind数据，全国氧化镝和镝铁均价周环比分别上涨2.17%和2.55%；氧化铽及金属铽均价周环比分别上涨4.33%和5.18%。
　　◆成本支撑叠加政策预期带动钕铁硼价格上涨，但新增需求未有明显改善下高位毛坯出货困难。根据百川盈孚数据，上周毛坯烧结钕铁硼先涨后稳，毛坯N35和H35价格周环比分别回升1.83%和1.11%。周初受稀土原料价格上涨带动及稀土出口管制政策放松预期刺激，钕铁硼价格上行，但后续新增需求有限，毛坯高位出货困难，价格趋于稳定。
　　产业链跟踪
　　◆多部门召开加强战略矿产出口全链条管控工作部署会，加强出口全链条管控，严防战略矿产非法外流。
　　◆中汽协数据显示，2025年4月我国新能源车产销同比分别增长43.8%和44.2%。
　　◆国际能源署发布《全球电动汽车展望2025》，预计2025年全球电动车销量将突破2000万辆。
　　投资建议
　　◆基本面趋势。需求端下游新能源车产销保持较快增长，风电装机存释放预期，空调领域最新排产数据显示未来一个季度整体平稳增长但边际较前期均有所下调，关税问题缓和下后续出口大幅下滑预期有所缓解，电梯产量降幅收窄，工业领域总体趋势向好。供给端行业产能总体过剩及开工率不高，行业格局分化下头部企业占优。
　　◆估值及业绩层面。短期资源端价格上涨及出口管制放松预期带动板块估值回升，当前绝对估值及相对历史估值水平仍处于较高位，行业一季度整体盈利有所恢复，但稀土及磁材价格及盈利中枢的上升持续性及高度仍取决于供需矛盾缓解程度，高估值仍待进一步消化。
　　◆维持行业“增持”评级。建议关注行业内下游客户结构良好，产能利用充分及未来有新增长点布局的公司。
　　风险提示
　　原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，美国关税政策带来需求端下行风险，国内稀土行业政策风险，行业产能波动风险，行业格局变动风险，新技术及新材料替代风险。